| 评级机构：国泰君安 2008四季度以来，全国电力需求增速迅速下滑，作为火电行业最具代表性的公司，预计2009年机组利用率变动趋势难以独立于行业，下降5%左右是初步判断。公司2009年新增的业绩贡献点包括海门电厂2×100万千瓦机组与日照二期，此外石洞口二厂扩建工程也有望开始贡献业绩。2010年公司将有金陵电厂1×100万千瓦机组投产，福州、井冈山等电厂扩建工程能否投产则需视审批进度而定。公司存量资产规模庞大，近年规模成长性将低于行业平均水平。 公司业绩对煤炭价格变动极为敏感。2008年公司平均含税电价0.385元/千瓦时，2009年平均电价约0.413元/千瓦时。但仍然低于机组集中于华东或广东的电力公司。按照中性预测，2009年公司综合单位电量燃煤成本将较2008年下降10%左右，预计2009年每股收益为0.28元（在燃料成本下降15%的乐观预期下，每股收益为0.43元）。目前价格已充分反映中性假设下的业绩回升幅度，暂维持谨慎增持评级。 |
