| 08年业绩低于市场预期。公司发了业绩快报，实现营业收入48.82亿元，同比增长8.37%，公司重点产品太罗增长近30%，西南药业生产的散列通和益保世灵增长也非常快。实现营业利润4,333万元，同比下降54.12%；利润总额7,101万元，同比下降46.07%；净利润2,347万元，同比下降61.63%；每股收益0.07元；净资产收益率2.02%，同比下降2.59个百分点。公司业绩下滑主要因：含兴奋剂药品在奥运会期间受严格管制，使高毛利品种曲美销售同比下降20%以上；多为历史原因造成的有息负债有18-20亿元，银行利率上调，导致公司财务费用同比增加约25%；原材料和人工成本增加使毛利率下滑较多。单季度数据看，四个季度营业收入分别为12.90亿元、11.33亿元、10.68亿元、13.91亿元；营业利润分别为5,307万元、1,932万元、-528万元、-2,378万元；收入和利润不配比主要是因公司收入和三项费用确认不配比造成，四季度财务费用偏高约5,900万。 09年业绩恢复性增长预期较明朗。09年公司业绩增长点主要在于：公司销售20年的老品种急支糖浆(含税出厂价从4.4元/瓶提至4.9元/瓶）和独家专利产品藿香正气口服液(2.8元/盒提至3.3元/盒) 08年三季度开始提价，按照08年销量计，可增加毛利约8,500万元。09年预期曲美销售将恢复性增长，销售收入由08年的1.8-1.9亿元恢复至07年约2.5亿元水平。预期随着贷款利率下调，公司09年可节省财务费用2,000万元。09年旗下西南药业做为首批10家定点生产“城市社区、农村基本用药”的企业、西南地区最大的普药生产商、唯一的麻醉药生产商，在销售策略上较早地顺应医改的发展趋势，重点产品散列通、益保世灵、美菲康预期销售合计增长约9,000万元，普药增长1.1亿元。09年旗下的桐君阁新增加盟药房1,000家，直营药店100家。 |
