| 公司向广百集团定向增发，收购新大新99%股权，目前还需股东大会决议，预计通过股东大会的可能性较大。公司继09 年初托管新大新股权后，为解决同业竞争问题，目前欲完成股权收购，与我们预期相符合。 本次交易收购新大新公司后，广百股份将新增5 家门店，业务规模和市场占有率大幅扩张。同时收购新大新股权后，同业竞争问题将会得到解决，未来公司在广州地区网点分布更加完善，商场定位布局更加鲜明，能够从中高档到低档抓住消费者，抵御当地摩登百货和新光百货的竞争。 我们以 2008 年公司业绩为基数，收购新大新99％股权后，将会增加公司净利润1800 万元左右，增加净利润幅度为13%左右，增厚EPS 为0.05元，增厚幅度为6%。 我们看好公司理由是公司抓住宏观经济不景气的机遇，凭借优秀的财务状况，充足的现金，在08 年收购了盈利能力最好门店的物业，一方面解决了公司物租金过高，对公司净利润的侵蚀及续租的不确定性，另一方面也表明公司管理层前瞻性的眼光，及时把握机会进行低成本并购。 维持公司 09 年EPS 为1.07 元的盈利预测，目前公司动态P/E 为18.38倍，目前估值合理，继续维持买入评级。 经营风险：宏观经济增速下滑影响；人工费用上升带来费用上涨；规模扩张开店失败风险；自有物业比例小，影响盈利水平。 |
