| 2月行业表现抢眼。2月天相有色指数上涨21.38%，强于上证指数16.75个百分点，5个子行业指数全线上扬，其中贵金属指数涨幅达到了55.22%，铜业指数、铅锌指数、铝业指数涨幅也超过了15%。 我国经济有趋稳迹象。2月我国PMI指数连续第三个月回升至49.0%。但是值得注意的是，2月数据为49.0%，更为接近于扩张和收缩的分界线50%，已经恢复到2008年第三季度的水平。2月我国新增贷款主要流向政府主导项目，充足流动性或将支撑3月信贷继续积极投放。房地产经历了1月份的成交低谷后，2月份成交量普遍回升，或将给房地产业提供支持。汽车市场受益于“汽车下乡”补贴政策，将利于轻卡和微客销售提升，从而有助于整个汽车市场的回暖。 美国ISM制造业指数(718.762,2.23,0.31%)连续两个月回升，但汽车和房地产市场依旧低迷，经济恢复仍存在不确定性。2月美国ISM制造业指数35.8，上月为35.5。美、日汽车销售继续下滑，美房地产市场“观望”气氛浓郁。美国09年1月CFNAI(芝加哥联邦储备银行国家活动指数)为-3.45，较08年12月的-3.65有所回升。但指数涵盖的4大领域仍然没有出现好转，对CFNAI的贡献均为负。 2月金属价格维持低位震荡，国内外价差有缩小趋势。2月份LME3月价格铜、锌、锡上涨，铝、铅、镍下跌；长江现货方面，基本金属全面下跌，其中铜跌幅较小为0.10%，铅跌幅最大为12.28%。总体来看：(1)铜表现最为强势，主要是中国在国外收储铜刺激了铜价的上涨。(2)各基本金属需求并未有效改善，价格底部震荡态势明显。(3)国内外价差有缩小态势。 1月铜、锌进口大增，出口市场疲弱依旧。1月份我国未锻造铜(含合金)同比增长27.68%，或与国储局收储铜、国内外价差利于进口、我国铜消费比国外相对较强有关。出口市场疲弱依旧，国外消费并为好转。 暂维持“中性”评级。国家政策推动和信贷放松使行业基本面有所好转，但目前来看需求尚未有明显起色，我们暂维持行业“中性”的投资评级。前期有色行业已经积累一定涨幅，短期内缺乏持续上涨的动力，或将呈现震荡整理的态势。投资方面：1)铜价若持续强势，建议关注江西铜业(16.50,0.40,2.48%)(600362)；2)“汽车下乡”带动铅锌价格反弹，建议关注中金岭南(12.00,0.35,3.00%)(000060)和驰宏锌锗(14.79,0.62,4.38%)(600547)；3)关注新材料类上市公司包钢稀土(14.95,0.99,7.09%)(600111)、宝钛股份(17.18,0.39,2.32%)(600456)和东方锆业(19.58,1.78,10.00%)(002167)。风险提示：年报披露对行业和相关个股的调整压力。 |
