| <P align=center><IMG src="http://stockchart.cfi.cn/drawtick.aspx?pictime=day&picmode=middle&lastdate=20090310&stockcode_day=000001" border=0> 深发展A 甩掉包袱 增长可期 国元证券研究中心 刘 勘 投资要点 ●公司第一大股东新桥投资5年持股锁定期即将届满，随着新桥投资的退出，寻找接盘者提到议事日程上。 ●大举核消和计提拨备虽然侵蚀2008年利润，但一举解决历史问题，2009年利润不受影响，反而会有清收款形成的隐性利润。 ●股权转让题材将给公司市场表现提供了想象空间，值得投资者高度关注。 新桥持股锁定期满 美国新桥投资集团在2004年5月29日于深圳市投资管理公司、深圳信托投资有限责任公司、深圳城市建设开发（集团）公司和深圳市社会保险局签署了深发展A(000001)《股份转让协议》，以平均3.55元/股的价格获得深发展股权，由此美国新桥投资集团成为第一大股东。深发展由此成为外资控股的第一家国内商业银行。根据协议，新桥投资在履行其深发展控股股东一切权利前提下，承诺在交割日后的5年内不出售或转让目标股份，除非届时获得银行业监管部门批准，则新桥投资对目标股份出售或转让，将不受本条规定上述限制。 新桥投资5年持股锁定期即将届满。在股权分置改革过程中，新桥投资集团通过深发SFC2认股权证的行权，共持有深发展40031.88万股，占总股本16.76%，持股成本也上升至5.56元。随着新桥投资的退出，寻找接盘者必然提到议事日程上，因此市场有关传闻呈现越来越多之势，甚至近期深发展发布澄清公告也不回避，称该行与其他机构就战略合作可能进行探讨，将是"时常"发生的行为。另外新桥资本负责人单伟建针对股份转让问题多次声称，深发展股权转让没有绝对5年期，主要看合适时机。 大举核销解决历史问题 根据银行监管部门在当前国内外金融和经济形势对中小银行要求，为2009年应对经济不确定性做好充分准备，深发展提出关于去年第四季度计提拨备56亿元，核消呆帐本金及垫付诉讼费94亿元两个方案。值得注意的是，核消94亿元中，扣除损失类贷款外，涉及去年可疑类贷款为45亿元，次级类贷款共约40亿元，分别按30%和50%回收率匡算，未来潜在回拨将超过30亿元，换句话说其核消94亿元呆帐中，可能有30亿元左右被收回而转为当年利润。另外，核消94亿元呆帐本金及垫付诉讼费，可提前获得税收减免优惠政策，按照银行业25%税率匡算，即使94亿元呆帐今后清收为零（实际上是不可能的），深发展可获得25%退税。另外，2008年第四季度计提拨备56亿元，意味未来清收资金不进行回拨，当期拨备会减少，间接地增加了当期利润。例如深发展56亿元拨备中，如能清收回10亿元不良贷款，将间接反映在利润表中。可见，深发展核消和计提拨备虽然侵蚀2008年利润，但一举解决历史包袱问题，对2009年利润不受影响，反而有清收款量所形成的隐性利润可能发生。 今年有望迎来高增长 深发展经过新增拨备约56亿元和核消约94亿元财务管理后，其拨备覆盖率由2006年的46.91%、2007年的48.28%上升到2008年的105%，拨备充足率由2006年的106.90%、2007年的127.2%预计在2008年将超过300%。2008年贷款总额增长约640亿元，存款增长约790亿元，显示该行货币资金流动性超过银监会指引水平之上。预计2008年底资本金充足率继续保持在8%以上，核心资本金充足率超过5%，说明深发展资产质量显著改善和提升，抗风险能力显著增强。该行净利润2006年13.03亿元、2007年26.5亿元，2008年因巨额拨备核消净利润增长率下滑77%，净利润仅有6亿元。如果按照深发展2008年前三季度净利润33.17亿元水平进行正常算术平均计算，2009年净利润44亿元，考虑到今年经济环境变化因素，再考虑今年不良贷款清收隐性利润的发生，笔者认为2009年其净利润比去年将有明显增长。 趋于活跃 值得关注 2009年深发展继续补充资本，目标是使资本金充足率达到10%，希望在今年在全国范围开设20多家支行，以及在省级大城市开设1至2家分行，资本不断充实增长和网点增加将为深发展稳步发展奠定了基础。尤其第一大股东新桥投资集团5年不转让承诺期即将到期，银行牌照属于国家管制范围，股权转让题材将给深发展未来市场表现提供了想象空间，活跃程度和频率可能相对较高，值得投资者高度关注。 <P align=center><IMG src="http://stockchart.cfi.cn/drawtick.aspx?pictime=day&picmode=middle&lastdate=20090310&stockcode_day=600608" border=0> ST沪科 主力撬动重组题材 九鼎德盛 唐弘毅 今年是政策主题投资年。种种政策迹象表明，重组股的炒作浪潮即将到来，后市对一些具有潜在收购与反收购及潜在重组题材的个股应作重点关注，其中 ST沪科(600608)可适当留意。 公司作为上海本地老牌壳资源，上市至今，历经无数次资产重组。去年10月公司原第一大股东斯威特集团持有的1550万股限售流通股，被无锡万方拍走从而变身成为控股股东。潜在重组方国联集团旗下金融资产众多，包括国联信托、国联证券 、国联期货等。颇有知名度的吴鸣霄目前是公司第三大流通股东。吴鸣霄为上海华鸣投资管理有限公司法人代表，是近年来资本市场极其活跃的人物，尤其是善长在拍卖市场低价"淘金"，其动向值得关注。 公司今年1月21日公告称，已拨款300万首期，计划投资1000万成立矿业公司，并展开探矿前期工作。作为当初股改的一部分，此探矿权的评估价值为8485.00万元，目前离探矿权有效期截止日已经不多，这预示着资产注入可能提速。 由于公司具有潜在重大重组题材，每一次回调都应该是良好的介入机会。目前股价仅3元出头，流通市值也仅8亿多，主力能够轻松撬动，可持续关注。 <P align=center><IMG src="http://stockchart.cfi.cn/drawtick.aspx?pictime=day&picmode=middle&lastdate=20090310&stockcode_day=000701" border=0> 厦门信达 低价品种 有望补涨 浙商证券 陈泳潮 昨日大盘早上曾在指标股拉升下一度冲高，但收盘大跌，这表明了投资者对扩容信心不足，在盘面尚未走强之前，投资者应该控制仓位，如果要适度参与也应该贯彻短线原则。操作上，近期福建板块走势较强，不过也有厦门港务这样的个股跌停，说明炒高品种也需谨慎，基于此，我们认为短线关注该板块中那些调整到位、基本面上有较大改观的低价股。 厦门信达(000701)就是这样的个股。公司重点发展的电子信息业务逐步转向光电子领域，在进行基础设施及设备的建设和引进的同时，公司还在现有产能基础上开拓市场，加大科研力度，提升产品的市场占有率。与此同时，近期公司控股子公司厦门市信达光电科技有限公司完成了对厦门朗星光电有限公司在"超高亮LED封装、应用研发与产业基地"的收购，这也将进一步支持公司在LED产业上做大做强。随着国家推进半导体照明工程的实施，LED产业将进入快速发展期，公司作为节能照明板块的重要一员将直接受益于国家政策扶持和海峡西岸经济区建设带来的商机。 该股作为一支福建板块的低价股，此前涨幅落后于板块其它品种，短线存在一定机会，投资者可适当关注。<!--/newstext--> |
