| ★★★★华北制药(9.26,0.10,1.09%)(600812)：09年集团资产整合正在启动 华北制药(600812)是我国最大的抗生素生产营销基地和最大的粉针制剂生产企业。主要产品包括青霉素工业盐、半合成抗生素、头孢菌素等抗生素原料药、制剂以及维生素C、维生素B12等；此外还生产淀粉、葡萄糖系列产品、生化制品、药用玻璃制品、有机溶剂等300多个品种的产品。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.26、0.37和0.47元，对应动态市盈率为35、25和20倍；当前共有5位分析师跟踪，2位分析师建议"强力买入"，2位分析师建议"买入"，1位分析师给予"观望"评级，综合评级系数1.80。 核心研发资产"新药公司"09年或将注入。公司09年1月9日发布董事会决议公告称，拟收购大股东华药集团持有的新药公司77.84%的股权。截至2008年12月31日，华药集团新药公司的股权结构为华药集团占77.84%，华北制药占20.09%，云南微生物研究所占2.07%。据测算，若是注入成功，预计华北制药将累计持有新药公司97.93%的股权。 招商证券认为，新药公司是华北制药集团旗下最核心的优质资产，2009年开始注入到上市公司，标志着华北制药集团资产整合大幕已经拉开，由新药公司衍生的一系列优质资产"金坦生物"和"凯瑞特"等将陆续注入，公司资产盈利质量获得有效提升。预计华药集团其它非医药资产将可能注入到集团财务公司进行资产管理。 重组白蛋白项目意义非凡。公司的"重组人血白蛋白"技术处于世界领先水平，公司与新药公司签署了《培养基级白蛋白技术独占实施许可合同》，独占使用华北制药集团新药研究开发有限责任公司培养基级白蛋白技术，并支付相应费用(技术许可使用费16340万元，并提取产品年度毛利润的15%)。从国际上来看，掌握该技术的厂商只有两个，日本绿十字(现被三菱收购)和英国Delta公司(现被诺和诺德收购)。 09年借助拆迁，定向增发以及与帝斯曼合资等方式来改善公司的情况。09年是公司关键的一年，拆迁能从政府获得土地收储资金，定向增发可以使重组人血白蛋白项目早日实现产业化，与外资合资将增加资金、提升技术水平和开拓国际市场。这三件大事的完成将大大改善公司的财务情况，公司的财务费用有望获得较大幅度的下降，应收帐款的结构也将得到改善。公司大股东华药集团控股的研究院的新药研发能力较强，金坦生物的生物制品生产销售能力较强。公司与集团、关联企业的的合作也是公司未来的看点之一。 西南证券认为，公司是国内最大的抗生素类医药产品生产基地，抗生素原料药总产量占全国总产量的15%左右。粉针制剂的年生产能力达22亿支，居全国第一位，具有行业龙头效应。由于该公司所属医药行业的周期性较弱，在经济下滑过程中的抗周期特性使其成为机构青睐的对象。公司同时也是本次受益医改最大的普药类公司之一。 风险因素：最终完成与帝斯曼合资合作的时间有不确定性；国企效率低，资产整合和销售改革进程可能低于预期。 ★★★★中牧股份(16.45,-0.64,-3.74%) (600195)：动物疫苗面临新产品生产先机 中牧股份(600195)是以生物制品为主，兽药和饲料业务为辅的动物保健企业，是全国规模最大、种类最全的动物疫苗企业。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为0.49元、0.62元和0.73元，对应动态市盈率为35、28和24倍；当前共有12位分析师跟踪，3位分析师建议“强力买入”，8位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.83。 动物疫苗行业仍处于高景气度。畜牧养殖的规模扩张、政府强制免疫范围扩大和防疫投入成本提升，推动动物疫苗行业较快增长。公司主要竞争优势在于在：行业进入壁垒高，公司具有新品研发、品牌规模和央企背景等优势。 动物疫苗业务面临新产品生产先机。公司是中国动物疫苗行业龙头企业，也是唯一具有全部政府采购疫苗品种定点生产资格的生产企业(目前，政府采购疫苗品种为口蹄疫疫苗、猪蓝耳病疫苗、禽流感疫苗和猪瘟疫苗)，2009 年公司动物疫苗业务面临新产品生产启动“利好”。 2009年初，中国出现了A型口蹄疫疫情案例，为应对疫情防疫之需，国家将启动A型口蹄疫疫苗生产，兰州兽医研究所、中牧股份可能是首批获得A型口蹄疫疫苗生产批文的单位。因猪蓝耳病灭活疫苗防疫效果有待提高，2009 年预计国家将启动猪蓝耳病弱毒活疫苗生产，并可能安排4家定点企业生产，中牧股份预计可成为首批猪蓝耳病弱毒活疫苗生产企业。 申银万国表示，上述二个新疫苗生产，将使政府采购品种中市场规模最大的两个疫苗品种竞争格局有所改变，首批获得定点生产许可的企业将赢得“先机”。预计中牧股份均可获得生产批文。由于新产品生产企业少，具有市场垄断和价格提升的商机，公司动物疫苗业务销售收入存在大幅增长预期。2009年公司年面临如此商机，业绩增长幅度预计达到50%以上。同时，公司有关资产计提减少，所得税优惠延续(高新技术企业享受15%优惠税率)，上述诸因素将驱动公司业绩保持持续增长。 |
