| <SPAN class=hangju id=zoom> 投资要点： 医药股表现受药价下降消息影响：上周卫生部长陈竺表示医改后药价下降，受此消息影响，医药股有所调整，市场表现同步于大盘。 市场焦点集中于两会医改讨论，医改细则两会后很快出台，09年全面推动医改，药价政策和公立医院改革引起广泛关注： 政府不会直接降低药价：陈竺表示医改后药价将大幅降低。我们认为政府不会直接大幅降低药价，而是着力解决体制问题，直接降价只会延续过去24次降价结果，降价药退出市场，对实际药价降低没有任何帮助。陈竺之所以表示医改后药价将大幅降低我们认为来自两方面：第一价格较低的基本药物目录广泛使用，降低普通疾病的人均药价；第二公立医院取消“以药养医”，将压缩渠道灰色利益，从而有效降低虚高药价的药品。 公立医院切断“以药养医”并引进社会资本：今年将在全国试点公立医院取消“以药养医”，完善经济补偿机制，加大政府投入，未来将彻底切断医院“以药养医”；公立医院将分类，中低端医院首先市场化，引进社会资本。 短期医药需求继续大幅扩容，县医院地位提升并改革医院付费方式：基本医疗保障“广覆盖”、提高保障金额、提高报销比例推动需求继续大幅扩容；政府注重防病，建设预防为主的公共服务；县医院纳入公立医院改革，09年重点建设县级医院，预计将投入400多亿元到2000多个县医院（平均每个县医院2000万），使县医院达到二甲医院的水平，保障县乡居民健康；按病种付费、单病种付费控制、总额预付方式等支付方式，从制度上解决“看病贵”；推广住院医生培养制度并建立医生激励机制。 09年药企仍全面受益医保扩容，但医改细则出台后中小企业影响渐显：医保扩容带动需求上升，政府尚没有出台制药企业和流通企业的调控政策，09年药企仍可能全面受益药品需求上升，并获得增长，因此板块三四线股票仍然可能受到市场追捧。但我们提醒市场随着医改细则出台，其中细则实施对中小医药企业的影响将逐步显现，三四线股票投资风险加大。 投资策略：把握股票调整中的买入机会。我们建议投资者兼顾企业短中期基本面，如果有个股调整至09年20倍左右预测市盈率，可视为买入良机，投资者可获得安全绝对受益。股票方面我们维持我们的建议①稳健增持一线股票：云南白药、恒瑞医药、华兰生物、国药股份、东阿阿胶和科华生物，市场会给予部分公司更高的估值溢价，在市场下跌时相对收益会非常明显。②基本面向好估值可能提升的公司：逐步向一线股票靠近的江中药业和海正药业，核心医药业务盈利占比大幅提升的复星医药和康美药业。③我们也非常关心国企重组：我们会持续关注上药系整合、国控体系整合和天坛生物的整合。 |
