| 08年平均业绩将大降七成，09年业绩有望翻番 保，在未来的两个月将陆续公布08年年报。我们预计08年四大香港上市的中资保险公司的整体净利润将同比下降71%至180亿元(人民币，下同)。 其中中国人寿(20.70,-0.61,-2.86%)下降约五成，中国平安(33.98,-0.50,-1.45%)及中国财险降幅在90%以上，中保国际更差，可能小幅亏损。鉴于08年艰难的投资环境，这样的业绩在预料之中。我们认为09年中国股市再暴跌的可能性不大，各中资保险公司的业绩将否极泰来，有望在08年的基础上翻番，维持行业“推荐”评级。 08年整体净利润大降七成，中国人寿降幅最小 我们预计香港上市的四大中资保险公司的整体净利润可能由07年的621亿元大幅下降至180亿元，下降幅度将达到71%。其中中国人寿的利润下降幅度为56%，降幅最小，中国平安和中国财险净利润可能同比大幅下降约95%，中保国际的情况可能更差，会出现小幅亏损。 保费增速较高，08年业绩大降的主因在于股市暴跌 08年四公司整体保费收入增速为22%，仍然较快。但08年股市的暴跌使得中资保险公司的投资收益大幅减少并导致业绩大幅下降，因此权益类投资收益始终是影响保险公司短期业绩的最主要因素。沪深300(2286.576,-18.34,-0.80%)指数08年全年的跌幅达到66%，这是中国股市近二十年来的最大年度跌幅。四大保险公司的总投资收益由07年的1,443亿元下降至08年的368亿元，降幅达到74%。因此单单投资收益这块，四大保险公司就少了一千多亿。 每股净资产同比普遍下降 由于权益类投资资产的下跌大于固定收益类投资资产的上涨，08年各中资保险公司的净资产普遍出现下降，整体下降幅度为23%。 09年业绩有望翻番 09年1月份各大保险公司的保费收入都实现了开门红，我们预计09年全年全行业的保费收入将同比增长10%左右，国内A股在经历了08年的暴跌之后，09年A股可能在1800-2800点之间震荡，因此各大保险公司在权益类资产的投资收益方面将有望大幅好转，而固定收益类资产的投资收益可能维持稳定。因此09年中资保险行业的整体业绩可能在08年的基础上大幅增长超过一倍。 维持行业“推荐”评级，首推中国平安 短期内香港股票市场可能继续受欧美股市拖累，保险个股由于受市场波动影响很大，因此中资保险H股短线走势可能不太乐观，但如果用12个月的时间段来看，我们认为各中资保险股还是有望跑赢大市，维持行业“推荐”评级，个股方面还是首推“中国平安”。 |
