| 高增长原因分析。受春节影响，1月份航空数据不具可比性，我们预计2月航空市场仍将维持1月走势。国内客流量高增长主要源于08年被抑制的航空需求的集中释放、4万亿政府投资刺激下的“跑部进京”、股市反弹带来的财富效应，燃油附加费取消以及低票价政策。我们认为3月上半月的数据很关键，因为这是09年最后的淡季，如果表现良好，则全年高增长可期待。 上调09年行业RPK增速至9.4%，客座率有望提升1-2个百分点。我们上调09年国内航线RPK增速至12.8%(原为8%)，同时下调国际航线RPK增速至-3%(原为+0.5%);09年综合RPK增速为9.4%(原为9.2%)。同时，维持09年行业运力供给(座位数)增长8.1%的预测。行业需求将略大于供给，因而客座率将略有提高。 风险提示：宏观经济硬着陆;业务量增长低于预期;国际油价持续上涨等。 行业投资策略。考虑到国内航空客运市场或超预期，以及行业重组及注资预期，航空板块存在交易性机会;但从基本面看，09年行业和公司盈利仍不乐观，同时A股估值明显过高，维持航空运输行业“中性”评级，个股关注有重组预期的上海航空(4.56,-0.10,-2.15%)(600591)和以国内客运为主的南方航空(4.28,-0.23,-5.10%)(600029)。机场毛利率稳定，估值基本合理，维持“强于大市”评级，个股关注防御性较好的深圳机场(6.16,0.04,0.65%)(000089)和具备“海峡”概念的厦门空港(15.86,0.21,1.34%)(600897)。 |
