| 华发股份(600325)是珠海区域市场龙头，近两年成长迅速，逆势扩张和仍然稳健的财务状况显示了较强的抵御风险能力，而高比例预收款和丰富的项目储备为未来业绩进一步增长提供保证。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2010年综合每股盈利预测值分别为0.97和1.15元，对应动态市盈率为15和12倍;当前共有22位分析师跟踪，6位分析师建议"强力买入"，14位分析师建议"买入"，2位分析师给予"观望"评级，综合评级系数1.82。 08年公司净利润同比大幅增长近8成。利润增长的主要原因是2007年出色的销售业绩以及08年顺利的施工和交付，公司2008年主要结算项目是华发新城三、四期，华发世纪城一、二期，中山生态园一、二期及华发九州等。公司房地产行业收入为34.32亿元，同比增长61.76%,营业利润率提升1.06个百分点至38.08%。 发行公司债有望进一步提升资金实力。由于08年顺利配股同时销售保持顺畅，公司得以在土地储备上逆势扩张，而大量在建和待建项目对公司资金实力提出更高要求。08年报显示公司尚有货币资金余额18.52亿，预计09年完成相当于08年水平的销售回款24亿，即可确保资金链无忧。至08年报，公司的总资产负债率64.49%，为近三年最低，扣除预收帐款后资产负债率41.36%，从负债比例看公司还有充分的借贷空间。公司拟发行公司债募集资金18亿元，其中5亿用于偿还贷款，如在年内顺利实施，则公司将拥有更充沛的资金用于项目开发和增加土地储备。 09年销售收入已锁定近五成。08年公司结算销售面积304900平方米，结算销售收入34.32亿人民币。主要结算项目包括：华发新城三期和四期、华发世纪城一期和二期、中山生态庄园一期和二期以及华发九州。华发新城四期和世纪城一期的收入分别占总收入的27%和31%。截至08年底，公司预售收入为31.3亿人民币，主要来自世纪城二期(23.4亿人民币)和华发新城五期(4.445亿人民币)，分别占总预售收入的75%和14%。由此，公司已锁定09年销售收入的47%。 中金公司表示，公司未来两年业绩确定性较强，且作为珠海区域地产龙头，受益于珠海作为珠江西岸中心城市的重要地理位置。截至08年底，公司目前总土地储备500余万平方米。公司08年首次在珠三角之外的地区拿地，迈出了异地开发的第一步，标志着公司由区域龙头开始转向全国性房地产开发商，维持"审慎推荐"的投资评级。 |
