| 投资建议：密切关注山西减产的可持续性，谨慎等待焦煤股的交易性机会。 如果山西持续减产，则不排除煤炭供应紧张，煤价再次反弹。由于焦煤库存水平目前只有7天，而电煤库存仍有17天，我们据此判断，一旦煤炭供应紧张，焦煤价格的反弹幅度会略大于动力煤。 由于煤炭行业的同质性较强，行业趋势重于个股趋势，我们建议投资者关注整个华北地区的焦煤板块：金牛能源(19.19,-0.19,-0.98%)、平煤股份(16.96,0.00,0.00%)、开滦股份(15.71,0.12,0.77%)，以及生产未受明显影响的潞安环能(16.53,0.01,0.06%)。 但是，我们同时提醒投资者注意风险。外围经济下滑趋势未减，中国出口仍会受很大影响。此外，1月份中国钢材净出口增速同比下滑超过60%，供给过剩压力较大。目前钢价走弱，钢铁毛利率再次下降为负，焦煤价格也存在很大的向下压力。如果山西省整顿力度在两会后放松，中期来看，煤炭行业整体形势仍不乐观。 参与焦煤股反弹的风险较大，且较难把握，我们仅建议激进型的投资者密切关注山西减产的可持续性，等待焦煤股的交易性机会。可根据重置成本法寻找具有一定安全边际的公司，如潞安环能。稳健型投资者不宜冒风险，仍需等待行业的阶段性反转。 |
