| 天士力(600535)公司是我国现代中成药的龙头企业，研发能力突出。复方丹参滴丸已连续5年销售额达到10亿元，稳居心脑血管病的中药销售榜首。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.63元、0.75元和0.93元，对应动态市盈率为23、19和16倍；当前共有24位分析师跟踪，8位分析师建议“强力买入”，15位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.71。 公司主要从事复方丹参滴丸、养血清脑颗粒的生产和销售，以复方丹参滴丸为代表的治疗心脑血管疾病类药品和以复方丹参滴丸为基础的丹参系列产品的研究开发。其中，医药商业占56.92%，医药工业占 42.67%。公司的拳头产品复方丹参滴丸是我国心脑血管领域的龙头产品，也是目前国内医药销售规模最大的单品。经过多年的拓展，该产品已进入稳定期。 公司在主营业务的稳步发展、低基数以及低税率的共同作用下，业绩增长明显。2008年公司实现营业总收入34.3亿元，同比增长21.83%；实现净利润2.6亿元，同比增长37.66%。实现每股收益0.52元。浙商证券表示，公司主营产品目前已经进入稳定发展阶段，期间费用基本维持在低位。虽然库存商品以及应收账款略有上升，但财务状况总体而言良好。 江海证券表示，公司产品结构渐趋合理。主力品种复方丹参滴丸受益于医改销量继续平稳增长，全年完成销售额超过14亿元。值得注意的是，部分二线品种开始放量增长，如水佳林、藿香正气滴丸等。二线产品的快速增长将改变复方丹参滴丸“一品独大”的局面，使得公司发展更为健康。 公司在研品种潜力巨大。纯中药降糖产品糖敏灵已经进入三期临床，尿激酶原项目也进入新药审评阶段，亚单位流感疫苗已顺利完成临床试验。一旦新品种获批，有望成为公司新的利润增长点。 国信证券称，由于前几年的低增速，市场给公司的估值定价偏低，随着增速提升，有望重回一线医药股估值水平。并指出，天士力是他们重点推荐的现代中药细分龙头品种，拥有核心竞争力、值得看长远的公司。 风险因素：目前“质量门”事件尚未有定论；FDA 认证风险；新医药政策性风险。 ★★★★华发股份(14.96,0.63,4.40%)(600325)：08年净利润增长近八成 华发股份(600325)是珠海区域市场龙头，近两年成长迅速，逆势扩张和仍然稳健的财务状况显示了较强的抵御风险能力，而高比例预收款和丰富的项目储备为未来业绩进一步增长提供保证。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2010年综合每股盈利预测值分别为0.97和1.15元，对应动态市盈率为15和12倍；当前共有22位分析师跟踪，6位分析师建议"强力买入"，14位分析师建议"买入"，2位分析师给予"观望"评级，综合评级系数1.82。 08年公司净利润同比大幅增长近8成。利润增长的主要原因是2007年出色的销售业绩以及08年顺利的施工和交付，公司2008年主要结算项目是华发新城三、四期，华发世纪城一、二期，中山生态园一、二期及华发九州等。公司房地产行业收入为34.32亿元，同比增长61.76%，营业利润率提升1.06个百分点至38.08%。 发行公司债有望进一步提升资金实力。由于08年顺利配股同时销售保持顺畅，公司得以在土地储备上逆势扩张，而大量在建和待建项目对公司资金实力提出更高要求。08年报显示公司尚有货币资金余额18.52亿，预计09年完成相当于08年水平的销售回款24亿，即可确保资金链无忧。至08年报，公司的总资产负债率64.49%，为近三年最低，扣除预收帐款后资产负债率41.36%，从负债比例看公司还有充分的借贷空间。公司拟发行公司债募集资金18亿元，其中5亿用于偿还贷款，如在年内顺利实施，则公司将拥有更充沛的资金用于项目开发和增加土地储备。 09年销售收入已锁定近五成。08年公司结算销售面积304900平方米，结算销售收入34.32亿人民币。主要结算项目包括：华发新城三期和四期、华发世纪城一期和二期、中山生态庄园一期和二期以及华发九州。华发新城四期和世纪城一期的收入分别占总收入的27%和31%。截至08年底，公司预售收入为31.3亿人民币，主要来自世纪城二期(23.4亿人民币)和华发新城五期(4.445亿人民币)，分别占总预售收入的75%和14%。由此，公司已锁定09年销售收入的47%。 中金公司表示，公司未来两年业绩确定性较强，且作为珠海区域地产龙头，受益于珠海作为珠江西岸中心城市的重要地理位置。截至08年底，公司目前总土地储备500余万平方米。公司08年首次在珠三角之外的地区拿地，迈出了异地开发的第一步，标志着公司由区域龙头开始转向全国性房地产开发商，维持"审慎推荐"的投资评级。 |
