| 沪深两市周二终于摆脱了久违的调整格局展开了一波超出市场预期的大幅上升行情。全天两市A股呈现稳健的单边上升格局， 上证指数收盘位于2198.11点，升幅高达6.12%，深成指收于8227.69点，升幅达6.91%，同时 中小企业板指数也有5.86%的升幅。两市成交量放大，合计约有1950亿。市场以大阳线的态势一扫近期调整之阴霾。 一、诱发市场大幅上升因素分析 1、2月信贷数据预期再度升温，流动性总体仍宽裕 市场对于2月信贷数据的预期再度上升。在1月份创下1.62万亿元高位之后，2月份新增信贷成为市场关注的焦点。继之前媒体曝出7000亿元和8000亿元后，市场对此数据再度升温，市场预期2月份银行新增信贷达到1.1万亿元，远超市场预期。但央行对此数据为做任何评价，我们认为，从目前银行的一些分支行实际经营的数据看，2月信贷数据仍将保持在较高水位。对资本市场而言，由于2月升势与流动性预期存在较大关联度，所以市场连续调整之后，流动性预期的升温对市场具有一定的支撑因素。 2、外盘渐次走稳反弹成为A股趋强动力 在本轮市场调整过程中，既有自身过度超越基本面的修正因素，也有外盘持续下跌的影响，特别是近一周的调整过程中，外盘颓势更为明显，但同时在调整幅度中，我们也感受到A股自身的强度仍在，比如A股的调整幅度远低于美股。今日港股方面以及亚洲市场逐步转强，美股也在连续的快速下跌中呈现跌幅逐步收窄迹象，压抑日久的A股市场的自身动力借此契机释放反弹动力也就情有可原了。而在市场表现中，与港股关联度较大的权重板块如金融和地产成为中流砥柱。 招商银行和中国石油等重要权重股上演了一幕大象起舞的好戏。 3、经济数据有望继续回暖 2009年2月，CFLP中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月上升3.7个百分点。本月中国制造业PMI指数明显回升。同上月相比，在制造业PMI指数体系由1个合成指数和11个分项指数构成）中，各项指数均有上升，升幅多在3个百分点以上。其中，生产指数、新订单指数、新出口订单指数、积压订单指数、采购量指数、进购进价格指数升势显著，升幅超过5个百分点。中国制造业PMI指数最近三月连续回升，目前个别指数如新订单指数、生产指数已回升到50%临界点以上，分别为50.4%、51.2%。 针对2月份制造业采购经理调查情况，2月份PMI指数表明中国经济正努力从底部回升。我们判断，目前中国经济形势至少不会再比08年四季度差，如果这个判断成立，经济基本面对A股市场就是正向作用力。即只要不比预期的差就是积极因素，我们认为，必须换一个角度去观察经济基本面，而不是像07年那样去吹毛求疵地看经济。 4、其他因素对市场上升幅度的推动作用 除上述资金面、基本面和外盘等因素对市场的正向作用外，目前召开的“两会”导致市场对政策预期的再度升温。如工信息部长李毅中表示，此前出台的一系列政策，目前已经收到了一些成效，未来还会有进一步的政策出来，以刺激经济增长。财政部官员建议，根据宏观经济走势，在必要的时候要不惜采取预案，给扩张政策加码。同时参会委员也有多项建议，最终目的都落定在保经济增长上。所以，对于政策刺激经济的预期也是推动市场的因素之一。至于坊间传闻的新的经济刺激计划能否本周出台，我们认为不重要，重要的是政府的态度，也就是保经济增长，如果我们先期颁布的4万亿不够，那么进一步加码刺激计划完全是在逻辑范围之内的。 二、展望：未来有望形成区间整理格局 1、调整低点初步探明 我们认为，从2402点本轮高点的调整以来，低点被初步探明，该处也是多重中线技术指标、整数位置2000点以及1664点到2402点半分位置的重合处，支撑力度颇强，结合市场的基本面和资金面等，低点初步确认，但同时我们认为，该处区位仍有待未来二次下探的确认。 2、重启升浪的可能性仍有待观察 我们更倾向性认为，A股本次上升是下探支撑位置之后进入区间整理的波动，重启升浪可能性不大。由于当前正在进入到年报公布的密集期，公司业绩报表数据的披露仍将制约上升格局，此外，外部经济仍处于水深火热之中，A股独秀全球仍有限度，所以在前次高点2402点之下寻求区间整理的上沿可能性较大。即市场区间波动的概率高于重启升浪的概率。 三、策略：适当见机减少仓位 1、把握区间波动的节奏 作为区间整理在区间的上下沿把握好仓位的控制为首要原则。此外，在区间之间的波动必须注意波动之节奏，过度追高存在阶段性风险。 2、主题、政策扶持和价值成长型公司仍是首选 近期年报和季报数据即将展开，产业振兴规划细则也有望逐步出炉，这些数据和政策为2009年寻找第二阶段目标提供了很好的判断依据和逻辑，未来首先从这些方面获得优质公司乃是首选，总之未来行情有逐步向基本面或者是基本面和主题结合方向发展，这和年初的投机行情是有区别的。 |
