| <SPAN class=hangju id=zoom> 有色金属价格有所回调，整体表现“内强外弱”。月度有色金属价格走出“先扬后抑”的走势，但相对于外盘，国内价格表现强于国外表现。上海有色金属价格指数（SMMI）与09年1月份持平，略微有所下降，平均跌幅约为1.7%，其中铅锌跌幅较大，分别为3%和5%，而其他品种跌幅不到1%。LME基本金属价格在2月份除铜基本与1月持平之外，其他金属均出现3%-10%的跌幅。 库存仍在继续增加。从LME基本金属的库存表现来看，除锡出现微幅下降（下降达3.8%）之外，其他基本金属的库存仍然保持加速增长的态势，特别是铜，进入2月份一举突破50万吨关口，月底已达54万吨，锌库存也达到35万吨以上，铝库存更是突破历史高点，达到300万吨以上。较高的库存量显示整体市场需求的低迷。 进出口形势加剧过剩局面。1月份我国出口额同比下跌43%，进口额同比下降17%，精炼铜、原铝、精炼铅和精炼锌进口均出现了同比上涨的情况，而受外需减弱的影响,出口却同比继续大幅下降。我们认为当前的进出口局面可能是一把“双刃剑”，一方面进口原材料对整个行业的恢复有一定作用，有利于促进落后企业淘汰，加快企业的并购重组；另一方面，进出口形势的变化使得减产对价格的支撑作用和国家“收储”的效用有所抵消。 黄金“一枝独秀”。在基本金属价格继续下行走势的同时，黄金价格表现却“一枝独秀”，继1月份的价格上涨之后，2月份继续走高，2月20日，纽约黄金期货突破1000美元/盎司大关，COMEX期金4月合约收报1002.2美元/盎司，历史高点1032.55美元近在咫尺。我们长期看好黄金的走势，在当前经济形势不明朗，甚至经济利空消息的频频公布，避险需求将持续，因此对黄金行业给出“谨慎推荐”的评级，黄金股值得重点关注。 维持行业“中性”评级。我们认为基本金属价格的局势是“涨难跌亦难”，近期区间震荡的可能性较大，“内强外弱”的格局有望延续。在接下来的3月份，随着利好政策出尽，在近期内再出大的政策的可能性不大，市场的激情逐渐减弱，影响金属价格的因素或将逐渐向行业基本面靠近，金属最终走出低谷的决定因素是宏观经济的恢复，而目前行业基本面不具备支撑金属价格区实行上涨的条件，因此继续维持行业“中性”的评级。 |
