| 原油：WTI受汽油库存减少和预期OPEC3月减产等消息刺激，大幅上涨%到44.76美元后小幅回调，布伦特和迪拜分别上涨7.1%和2.5%在46美元左右。符合我们对短期油价的判断：“如果基本面没有发生改变，短期内油价在33－46美元之间波动。 WTI失真得到回调，期货升水减少到4美元，和布伦特、迪拜的价差减少到1.6和0.35。WTI失真回调有利于油价进入上涨通道，但由于美国原油库存仍然高于平均值5000万桶(大约需要3个月)，以及OPEC剩余产能占总产能18%，预计油价上涨幅度较小，维持我们的油价判断：1季度40美元，2季度在45-50之间。 炼油：由于海关数据显示：1月进口原油均价比12月下降10美元，因此有市场预期2月中石化炼油净利比1月增加10美元，国家会下调成品油价格。对此我们认为：不能简单以进口原油价格作为下一个月国内炼油成本：第1，根据调研，炼厂当月进口原油可能当月使用，也会调至下月，中间有库存摊平的因素，中石化1季度平均炼油成本应该在45美元左右。第2，国家制定成品油依据是全国“平均炼油成本”，中石油(11.05,0.03,0.27%)的原油为自产，价格没有大幅变化，炼油成本高于中石化5美元左右，综合分析，我们不认为近期会有成品油价格下调。 |
