| <SPAN class=hangju id=zoom> 根据中国物流与采购联合会最新公布的统计数据，今年2 月份，中国制造业PMI 指数为49，比上月上升3.7 个点，这是PMI 指数连续第3 个月回升。从分项数据看，新订单包括出口订单、产量、产成品库存和原材料库存等主要项目都出现回升，其中产量指数与新订单指数都超过50 的分界线，分别达到51.2 和50.4，比上月回升5.7 和5.4 个百分点。 东方证券表示，尽管从理论上看，PMI 指数低于50 意味着制造业仍处于衰退之中，但东方证券认为从工业生产的角度看却未必如此，如去年12 月份，PMI指数只有41.2，但当月工业增加值同比增速出现回升，季节因素调整后的环比也在负增长5 个月后出现1.2%的正增长。因此，东方认为，今年1-2 月份，工业生产环比仍将保持正增长，而同比增速也可能会高于去年12 月份的5.7%，预期在6.8%左右。 同比增速的回升意味着环比增速反弹幅度相当高。PMI 指数继续回升进一步显示中国经济已经走在复苏之路上，而出口新订单指数的回升也使得市场在面对不断恶化的出口形势时看到了一丝希望。不过，东方还认为，复苏之路可能并不平坦。在外部经济环境继续恶化、外需继续下降的情形下，工业生产的快速恢复使我们不得不担心库存的作用，而一段时间以来钢材中间库存的大幅增加在一定程度上显示工业生产的恢复部分要归因于库存而不是最终的需求。到2 月27 日，钢材的中间库存已经比08 年的最高点增长近13%，而08 年最高点只比07 年最高点增长16.8%，显示目前的钢材库存与经济增长状况相比已经偏高；同时，在过去的3 周，国内钢材价格连续下跌，这为未来的工业生产至少是钢铁行业的生产带来了压力。 |
