| 随着市场对国家拉动内需一系列超预期政策的陆续出台、两会期间关于民生问题的关注、中央和地方国资委并购重组的力度超预期，来自国家最强有力的推动，是消费振兴的根本性利好。随着宏观经济的反弹与好转，居民对可支配收入降低的预期将得以逐步逆转。 受宏观环境影响，短期内行业整体目前仍在景气下降区间运行，然而，零售业将随着四万亿甚至更多的投资刺激政策而复苏，这取决于投资效果的显现速度。如果上游领域的复苏可以超预期，我们就可以说，零售业的复苏就可以超预期。如果我们对宏观经济的判断是对的，那么接下来零售业也将具备超市场预期的大概率事件。另外，如果考虑人为的因素，受2008年业绩压制影响，2009第一季度的业绩很可能超出预期。 超市业作为受CPI影响最大的行业，增长最有可能超预期；百零售行业2009年不存在行业上的整体机会，但是一些短期机货业短期压力大，更多关注并购重组带来的机会；家电连锁业内生压力增大，预计2009年上半年见底。 零售行业 2009 年不存在行业上的整体机会，但是一些短期机会值得期待。未来一段时间的投资机会可能存在于两方面：上海国资委推动和世博概念为以百联股份(8.76,0.21,2.46%)为代表的上海本地商业股带来的中短期机会；中央政府和地方政府推动的并购重组类上市公司。 看好相对确定性高的股票，这样的股票也将得到更大的市场资金支持。政策利好支持、并购重组概念也为该板块投资带来了超额收益的可能。基于长期投资视角，龙头零售商和基本面逐渐向好的零售商，其合理估值中枢至少在20倍。预计未来零售板块市盈率仍有下行可能，原因在于，一旦目前互不统属的投资群体让位于主流大盘蓝筹股投资群体，小盘股、题材股就会顺势进入休整期。不过基于零售行业现金增长具有较强确定性的特点，其向下调整幅度理论上应小于大盘调整幅度。调高行业评级至“强于大市”。维持苏宁电器(16.73,0.10,0.60%)(002024)、武汉中百(8.52,0.04,0.47%)(000759)“增持”评级，维持农产品(15.38,0.05,0.33%)(000061)“中性”评级。 |
