| <SPAN class=hangju id=zoom> 一、政策预期减弱:我们预计“两会”不会出台短期的、针对性很强的具体政策,而会更多地涉及农业、民生和结构调整等长期政策框架。3月10-12日是国家统计局公布数据的窗口期,将恢复公布投资、消费和工业数据,届时市场关注热点将由“两会”转向宏观经济数据。在已经出台的十大产业调整振兴规划中,更多地涉及供给方面的调整振兴,而对当前需求层面涉及较少,因此,十大规划短期内效果较难显现,市场的关注焦点将从政策预期回归到现实的基本面。 二、生产恢复尚需时日、价格继续下行:虽然原材料库存从低位连续两个月反弹,但上升趋势并未确立（三个月移动平均）,因此,综合考虑我们认为生产复苏还需要时间,预计2月份CPI同比增长-2.49%,PPI同比增长-4.6%,我国将进入较长时间的通货紧缩期,在此期间企业盈利状况下滑趋势依旧。 三、资金面:面临限售股流通的阶段性高潮:在需求方面,虽然我们判断流动性充裕局面仍将维持,但是1月份信贷“冲锋”对市场流动性充裕预期的心理冲击已经基本释放,并且央行在公开市场的流动性回收还在持续。更为重要的是3月份市场资金面供给端存在负面变化,市场面临限售股流通的阶段性高潮。 四、市场将以震荡调整为主:我们认为经过了2月份偏离估值修复的流动性“躁动”后,市场已经形成局部的估值修正泡沫,因此市场需要一个回归理性的调整整理阶段,3月份A股市场运行基调将以震荡调整为主。 五、投资策略:我们认为缺乏基本面支持的题材性个股和周期性行业将受到明显的回调压力,建议加大受益于投资拉动与内需扩张的行业配置与调整持仓结构来实施防御策略,寻求需求复苏将成为3月份行业配置的主要思路。我们将基建、信息设备以及受益于内需扩张的生物医药、食品饮料行业调为超配。由于去库存化后需求回落的担忧,将有色金属与钢铁行业调为低配。 六、重点推荐股票组合:仁和药业、贵州茅台(600519)、江西水泥(000789)、诺普信(002215)、三一重工(600031)、远望谷(002161)、澄星股份(600078)、鞍钢股份(000898)、国电电力(600795)、中国重汽(000951)。 |
