| 今日两市量价齐升，究其原因受“中投今年将继续增持包括H股在内的国有三大银行”影响，两市中国平安 、中国太保.中国银行冲击涨停带动指数暴涨126点，那么明天呢? 明天谁来领涨大盘，我们认为要紧抓主线， 消息面上据彭博社周三引述全国政协委员、前统计局局长李德水的话称，中国总理温家宝本周四将在全国人大会 议开幕式上宣布一项新的刺激经济的计划。那么在保增长目标下，着力扩大国内需求已成为保持国内经济稳定增长的关键之举和重中之重。一方面加大政府 投资特别是中央投资力度，进而带动社会投资，成为刺激经济增长最为有效的手段。另一方面，如何振兴重点产 业，扭转制造业颓势，促进工业生产增长，对促进国民经济平稳较快增长具有重要意义。事实上，随着国家推出 高达4万亿计的投资规模，(据传将要增加到8万亿)政府将大幅增加对基础设施领域的投资力度，前期铁路、电网设备、基建等相关品种已经闻风而动，那么作为其上游品种的煤炭也必将被市场充分挖掘。从今天盘口来看，涨势最好的的无疑是金融、煤炭、地产等权重蓝筹版块，其中代表西山煤电（000983)就是这样一支身藏不露的资源型蓝筹个股，值得投资者重点关注。 投资要点： 一季度业绩仍可实现增长 1月产销正常，价格稳定。生产未受山西省限产影响。1月份计划生产原煤132万吨，实际生产145万吨，超额完成9.8%。预计全年完成原煤生产1840万吨，销售顺畅，库存正常。我们认为炼焦精煤价格底部已现。一季度应该是需求最差的时间段，随着国家4万亿项目投资拉动，下半年钢铁行业对焦煤的需求将增加，如果一季度炼焦精煤价格平稳，则后期价格将随着需求恢复而变得坚挺。 近期焦化行业协会对会员的限产幅度有所放松，后续会有部分焦化产能恢复生产，对炼焦精煤的需求会有增长，因此我们认为2月、3月公司炼焦精煤的销售会保持平稳，因此在销量有保证，价格高于去年同期的情况下，我们预计公司一季报同比仍会实现正增长。 公司成长性突出 兴县项目明年将贡献业绩。兴县矿区总储量约为396.39亿吨，平均煤层厚度为12米，煤种为气煤，具有较强的粘结性，是非常好的炼焦配煤，适合综合机械化开采。井田面积将扩大至88.6平方公司，资源储量约为21.65亿吨。 兴县项目总产能为2000万吨，预计洗选后气精煤产量为800万吨，动力煤和煤泥为1000万吨，其余为矸石。兴县项目投产后不仅是产量的增长，同时销售的品种也发生变化，由原来销售原煤变为销售气精煤和动力煤，附加值大大提高。 兴县项目完全是公司的内生性增长，该项目资本金全部到位，不需要股权融资，在利润大幅增加的同时，股本不会增加，公司成长性非常突出。 后续成长性可期。内蒙世林化工项目配套的煤矿，目前正在办理采矿证，该项目申报生产能力400万吨/年，设计能力1000万吨/年，为将来扩产留下空间。我们预计该项目2012年会见效。该矿的煤层赋存条件好，煤层厚、发热量高达7500大卡，资源储量10.4亿吨，煤种属于长焰煤，为电厂的优质燃料。 公司最近整合了清徐县小回沟煤矿，股权比例51%，该矿煤种为廋焦煤，一部分可作炼焦配煤，其余作为动力煤。该矿储量4.8亿吨，设计能力300万吨/年，矿权价格为4.15元/吨，我们认为该收购价格低于市场价格。 这两个矿投产后，将延续公司2010年以后的成长性。 焦化项目解决未来精煤销路 公司参股山西焦化（600740）13.64%的股权。山西焦化拥有焦炭产能240万吨，30万吨煤焦油加工项目，20万吨甲醇项目于2008年已经投产，另外还有14万吨尿素生产线，我们预计可增加公司08、09年投资收益2600万和4000万元左右。 集团和公司的焦化项目保证焦煤销路。2008年4月10日公告，拟以人民币11900万元的价格受让太原西山日盛煤焦有限公司（以下简称“日盛公司”）的全部股权及权益，生产能力60万吨，预计今年6月份投产。 焦煤集团和首钢合资建设一期420万吨焦化厂，已有220万吨投产，项目总产能规划1100万吨，该焦化项目对焦精煤的需求大约为1540万吨，而焦煤集团下面生产焦、肥精煤的企业主要是西山煤电和霍州煤电。目前西山煤电焦精煤产量只有560万吨，加上兴县未来800万吨气精煤也不够此项目的需求，因此公司未来精煤的销路有保障。 涉足焦化产业评价： 我们对焦炭行业不看好，但对公司和集团焦炭项目抱有信心。焦炭行业明显产能过剩。在全球经济下滑背景下，国内钢铁产业面临诸多困境，对焦炭的需求下滑已成定局，虽然近期焦炭价格有所反弹，但是在全行业限产50%以上取得的。50%的产能利用率是价格上涨的巨大压力，而焦炭40%的出口关税，大大压制了企业的出口积极性，焦炭行业面临内忧外患的困境。 虽然焦炭行业处于困境，但该焦炭项目我们认为大有可为。因为该焦炭项目采取焦煤公司＋钢企合作模式。这一模式解决了焦炭产能过剩下的销售问题。即使焦炭项目无利润，但可保证公司兴县项目投产后焦煤的销路，只要公司精煤和动力煤销售顺畅，兴县项目投产后，仍然可以保证再造一个西山煤电。 二级市场上，2008-2010年公司的每股收益分别是1.38元、1.08元和1.54元。公司未来的产量增长都来自于内生性的产能扩张，对于股权不产生摊薄，将会增厚股东的收益。由于前期主力资金拉高建仓迹象明显，目前价格绝对在主力成本下方，投资者可以短线多加以关注。 <SCRIPT src="/mainjs/content_fun_2.js"></SCRIPT> |
