| 西飞国际(000768)今天高开高走，放量收升6.53%，换手率16.13%。08年公司收入和净利润的大幅增长。公司成为中航工业集团旗下运输机资产上市运作平台的可能性很大，未来仍有可能注入优质资产。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2010年综合每股盈利预测值分别为0.40和0.50元，对应动态市盈率为和倍;当前共有15位分析师跟踪，1位分析师建议“强力买入”，5位分析师建议“买入”，9位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.53。 2008年1-12月，公司实现营业收入93.59亿元，同比增长331.5%;营业利润4.35亿元，同比增长314%;归属于母公司所有者的净利润3.89亿元，同比增长324.2%;摊薄每股收益0.345元，分配预案为每10股转增12股。 军机贡献利润。从公司公布的各项主要产品销售情况看，公司民用产业发展速度低于预期。MA60年度交付10架份，低于公司年初计划的22架次;国际转包受经济危机影响交付1370架份，完成全年计划1409架份的97.23%;VCM产品实现销售16.8万平方米，完成年计划50万平方米的33%;铝型材销售11265吨，完成年计划12000吨的94%。所以军机业务成为公司2008年业绩稳定增长的主要贡献力量。 2009年军机业务预计将小幅回落，民机业务贡献提升。按照军品订购的一般规律，“十一五”计划后两年成熟军品采购量会有所回落。但是根据航空动力公布的关联交易金额为16.77亿来看，申银万国预计军机业务回落幅度并不大。同时2009年在MA60和ARJ21部件收入将上升，占营业收入的比重将提升。他们预计2009年公司营业收入将增长8%。 资产注入将是未来一大看点。尽管公司在2008年11月27日发布澄清公告称3个月内无重大资产重组事项，但是随着中航运输机公司的成立，以及中航工业集团提出3年内实现80%资产及业务上市、5年内集团整体上市的目标，公司成为中航工业集团旗下运输机资产上市运作平台的可能性很大。可能注入到公司的资产包括陕飞集团的运8、运9运输机业务以及中航起落架有限公司的飞机起落架业务。 公司还公告了资本公积转增股本的董事会决议：每10股转增12股。公司拟以2008年12月31日11.26亿股为基数，按照每10股转增12股的比例转增。转增股本作为一种技术手段，对于改善流动性能够起到一定积极作用。转增方案还将通过股东大会表决。 申银万国预测公司2009、2010年EPS分别为0.42和0.52元，PE为48倍和39倍，估值已经不便宜。但是考虑到中航飞机的资产注入增厚和公司对外扩张，看好公司长期在中国民机产业的优势地位，维持增持评级。 风险因素：提请投资者关注汇率变动对公司国际航空转包业务的不确定影响，以及国际金融危机对公司国际合作业务、新舟60系列飞机国外销售等可能产生的负面影响。 |
