| 投资要点 我们建议三月份超配地产。因为未来市场销售会保持回升趋势，地产股将迎来基本面支持的投资机会。判断未来销售回升的原因主要有两点： 目前房地产市场不仅仅是购买能力的问题，也是心理问题，即由于存在房价下跌预期，所以部份有能力消费的居民也延迟了购房行为。经历了较长观望期和现有库存的消化后，这部份购房者预期开始变得稳定或者由于需求的刚性而愿意承担房价下跌风险。 开发商态度近期仍比较谨慎，新推盘项目都采取低价入市策略，会一定程度激发消费者的购房热情。而三月份开发商历来推盘量都会有所增加，因此交易数据保持回升趋势可能性较大。 更看好深圳广州市场。未来销售回升是否具有持续性？我们认为全国市场不可一概而论，我们最看好深圳和广州市场，其他城市则很有可能会出现反复。因为广州和深圳市场调整早且幅度深，系统性风险释放比较充分。 行业如果回暖，上述两个城市也将领先好转。 销售回升的路径不同。我们对三月份全国市场整体销售的判断是大多城市都会回升，但具体的回升路径不同。大部份城市的销售回暖将是以降价换来的，而深圳由于已经经历了充分调整，其销售回升的同时将伴随的是价格企稳或小幅上涨。 首选深圳广州项目占比较高公司。同样的销售回升，但由于路径不同，对企业盈利水平的影响当然有较大差别，全国大多城市的表现将是牺牲利润率以加速周转，而深圳广州将是保持现有利润率并实现正常周转。因此我们首选在深圳广州市场项目占比较大的公司，前期我们已经单独撰写过研究报告，即招商地产(19.35,1.76,10.01%)、保利地产(19.83,1.55,8.48%)、深振业。 |
