| <SPAN class=hangju id=zoom> 投资要点： 房价定乾坤，最先感受到楼市春天的必将是深圳和广州，因为房价调整相对到位，以深圳为最，有望进入“行业前景三段论中第二阶段”。..我们的内地各城市楼市见底时间排序图表明，深圳到底，广州、东莞趋于底部，北京、上海尚未到底，杭州、珠海；西安、重庆等更远。 因房价调整尚未到位，居民收入预期不稳定，开发商推盘和存量供给压力，开发商盈利预期尚未改善，所以维持行业中性评级，维持标配建议，建议侧重个股。 广深区域楼市进入L型底部基本可确定，房价跌幅有限，成交量将有波段式反弹。建议低配的投资者积极关注广深区域房地产公司。 广州楼市趋于见底，加上广珠轻轨线、港珠澳大桥和可能的广佛江珠轻轨线，广州、中山和珠海楼市前景受益。 广州区域推荐保利地产，中炬高新和华发股份。可关注香江控股。 保利地产维持09和10年1.18和1.58元EPS预测；维持17.5元RNAV，目标价20-21元，维持增持。 中炬高新拥有广珠轻轨中山站2138亩商住地，不考虑镍氢电池业务，公司房地产+调味品+客运业务价值每股8.62元，建议积极关注。 华发股份显著受益于广珠轻轨线和港珠澳大桥，维持09年和10年EPS为0.98元和1.17元，维持16.21元RNAV，目标价为15-16元，维持增持投资评级。 深圳区域楼市见底，期待复苏。在深圳区域拥有成规模、低地价项目储备且09-10年销售结算体量大的公司有华侨城A、招商地产、深振业、万科A，他们将从深圳区域率先复苏中最受益。 深圳区域重点推荐万科A、华侨城A、中国宝安，可关注招商地产、深长城和深振业。 万科RNAV 7.61元，维持08-09年0.38和0.44元EPS预测，目标价8-9元，增持投资评级。 中国宝安受益于深圳回暖、高毛利率、创投和锂电池业务，维持增持。 华侨城08年整体上市后EPS预测0.6元，15.7元RNAV（假设34.5亿总股本），目标价15元，维持增持评级。 其他选股线索：09年大股东资产注入预期明确的张江高科、建发股份、中粮地产、招商地产为代表；创投主题投资首选中国宝安、张江高科、北京城建；区域主题投资海峡西岸地产龙头建发股份、漳州发展；重庆板块地产龙头渝开发、广宇发展。 |
