| <SPAN class=hangju id=zoom> 异动事项： 近日纺织服装板块涨幅明显，已累计反弹60%，超过上证综指的25.7%反弹幅度。 点评： 1）市场对上调纺织服装出口退税率到17%存在预期 由于国务院在2月4日通过的《纺织产业振兴规划》中将出口退税率仅提高1%，但没有提到具体的优惠措施，市场对此反应较为冷淡。近期媒体报道纺织工业协会正在各地调研，并力争推动年内将出口退税率再次上调2%到17%；并且商务部副部长钟山在参加华交会举办一次研讨会上表示国家将根据形势变化进一步完善外贸相关政策措施，包括继续提高出口退税率，引发近日出口型企业股票涨幅明显，如山东如意、大杨创世、金飞达等。 2）出口退税是否再次上调政府面临两难抉择 出口退税政策本身是一项贸易保护的措施，是否上调出口退税一方面取决于中国的贸易政策，多次上调出口退税率也面临着国际压力；而另一方面，国内就业压力加大，政府出口保就业目的也有着保护劳动密集型产业的需要；第三，保就业与产业升级是不可兼得的目标，如果要产业升级就必须要淘汰落后产能，促进技术更新，而实际上大多数纺织服装中小企业是无力进行技术改造的。因此，我们认为是否再次上调出口退税率问题的核心在于政府将保就业这个问题摆在什么位置。 3）纺织板块出口型企业中报业绩可能好于预期 我们在2月17日数据信息月报《曙光隐现，估值回升》中提到，虽然从截至08年12月份的数据看，行业仍处于下降通道，但我们也看见企业的采购指数和原材料存货指数已经有所企稳反弹，表明企业已经开始储备生产资料，行业的谷底已经临近。我们认为出口型企业中报的业绩可能好于预期，主要原因是受益于出口退税上调，自去年8月份以来出口退税已经上调了4%，我们测算，出口退税上调1%将增加纺织业净利润17.9亿，服装鞋帽业41.03亿元，这样计算可以增加纺织业净利润71.6亿，服装鞋帽164.14亿；对公司而言，我们在不考虑上调出口退税率后出口商下调产品价格并假设09年中期收入与08年持平情况下测算，中银绒业等公司净利润增幅也很明显。 4）上半年存在交易性机会 我们17日的信息月报显示外围环境逐渐趋稳，加上政策利好憧憬以及08年基数效应下，我们认为纺织板块中报业绩有好于预期的可能，上半年存在交易性机会。关注中银绒业、天山纺织、大杨创世、金飞达、山东如意；题材股关注孚日股份、杉杉股份。 <SCRIPT src="/mainjs/content_fun_2.js"></SCRIPT> |
