| 投资要点 下游航运业指标略有反弹：克拉克松运价指数09年2月份为12126美元/天，环比上涨8.71%。BDI在2000点左右，比1月份上涨87%，BDT在I600点处波动。三大船型租金收益，散货船反弹到5000美元/天，油轮则在40000美元/天下方盘整，集装箱期租率在50美元/标箱下徘徊。 全球新船价格加速下跌，三大主力船型和三大造船国的新增订单数量寥寥无几，新船交付量出现下滑迹象。 新船价格指数有加速下滑趋势，09年1月份跌至177点，三大船型的价格无一例外全部继续下滑，我们预计新船价格下跌的趋势仍将延续。 09年1月份新船交付量各有不同，散货船为0.99百万载重吨，环比降幅较大，油轮为3.55百万载重吨，基本持平，集装箱船为109千标箱，有所反弹。 全球1月份散货轮新增订单为零，油轮仅30万载重吨，集装箱船已经连续3个月接单为零。船市零订单凸现弱势格局。 全球三大造船国1月份仅接单10.6万载重吨，中国0.6万载重吨，日本为零，韩国10万载重吨。我们预计今后相当长的一段时间内这种状况仍将延续。 全球海洋工程设备市场景气回落.。截至09年2月20日，全球海上钻井平台利用率84.1%，与上个月85%和半年前87.75相比有所下滑。从平台类型和使用区域二方面看，全球海上钻井平台利用率均有所下降。 美国墨西哥湾地区升降式平台日租金指数本月下跌至371点，为2007年4月以来最低水平。欧洲西北部自升降式日租金指数维持在751点，但预计未来可能需求下降。中等水深和深水平台因合同的长期性，租金指数和利用率仍然维持较高水平。 08年12月份全球海洋工程船新增订单5881修正总吨，同比下降88%，而09年1月份新增订单为零。工程船的日租金环比也大幅下滑。 09年2月份以来布伦特现货原油价格在40美元/桶的左右震荡，2月20日为39.91美元/桶。我们认为如果全球经济衰退期持续较长，油价亦将受到抑制，海洋工程设备的需求或将进一步下降。 行业内重点公司简 振华港机(9.32,-0.07,-0.75%)：公司目前在手订单43亿美元，最近公司散货机械业务取得较大进展，与全球最大的矿业公司巴西淡水河谷公司签订了合同金额约8000万美元的订单。按照2月27日收盘价计算，08、09PE分别为12.17、9.09倍，维持“买入”投资评级。 中国船舶(45.45,-0.75,-1.62%)：新近出台的《船舶工业调整振兴规划》实质上是一个中期调整规划。目前船舶工业最大的问题就是订单不稳可能造成未来实际需求大幅下滑，而我国造船业订单中的80%来源于国外，这部分需求受到整个国际宏观经济衰退的影响，国内政策只是对造船业局部有所裨益，而且总体上通过“调整”实现“振兴”也会有一个过程。按照2月27日收盘价计算，08、09年PE分别为6.56、5.27倍，维持“买入”投资评级。 中集集团(7.11,-0.19,-2.60%)：全球经济衰退的影响仍在继续，集装箱需求疲弱，09年1月我国集装箱出口数量下降79.5%，我们预计09年公司运营将面临更大的压力。按照2月27日收盘价计算，对应08、09年PE分别为11.89、10.25倍，维持“持有”投资评级。 |
