| 本期投资策略：调整之后保险股仍存在反弹的动力 我们认为此次调整之后保险股仍然存在反弹的动力，作为较好的避险品种，仍然能够吸引足够的资金再次进入。更加重要的是，这次调整可能会为投资者创造一个较好的买入机会。我们看好保险接下来反弹动力的理由主要包括：(1)1季报的情况可能会好于预期；(2)市场利率会持续坚挺；(3)信贷的大量投放将提升股票市场的整体估值水平。 本周投研思考：估算5年后中国人寿(20.33,-0.15,-0.73%)的EPS 暂时抛开两年内利率、保费、股市的波动，设想现在是2014年的某一天，中国人寿经过5年的积累，资产负债表的规模扩大了。以较为合理的速度，每年1200亿的速度积累资产，届时将有16000亿的资产，其中权益部分大约为2000亿。负债部分按2%的利润，权益部分按5%的利润，其总利润将达到380亿，EPS1.3元。 本周海外观察：AIG(0.1XPB) AIG寿险资产占总资产56%，美国和境外分别为23%和33%。寿险业务在前三季度亏损196亿元，其中资产损失257亿。第三季度诸多地区的保险业务受到影响，下滑较厉害，中国地区趸缴保费也同比下滑33%。除了保费受到影响之外，第三季度部分业务也出现了利差损，受影响比较大的是团体退休产品和个人变额年金。日本和韩国地区的利差尚且稳定，只是轻微下降。我们将在第四季度持续关注。 |
