| 国泰君安：股指再无新低 2000附近越跌越买 我们并不认为A股会创出新低，1664就是本轮行情的估值底，未来A股将寻找业绩底，但应该高于估值底。建议投资者在2000点附近越跌越买。 拉内需促消费，股市也需“振兴规划” 虽然我们在最近两期周报阐明对市场看法渐趋谨慎，分别提出《结构性倾斜》和《关注政策偏向防御》，但市场近期的大跌仍然略微超出了此前预期。 我们认为从1664点反弹以来，大盘（尤其是中小盘）获得了巨大涨幅，出现这种调整实属正常，下跌空间有限，但结构分化将明显，但不少投资者担忧A股将重蹈美股走势，创出新低。 我们并不认为A股会创出新低，1664就是本轮行情的估值底，未来A股将寻找业绩底，但应该高于估值底。但不少投资者对此心存疑虑，我们认为管理层应该未雨绸缪，及早对股市“维稳”出谋划策，否则，一旦A股打破上涨趋势，到那时再出台相关举措可能已经为时晚矣。力挺股市的两大理由： （1）全国有超过5000万户家庭涉足股市，以工薪阶层为主，并且绝大多数富裕阶层均是股民，中国股民是中国消费的中坚力量。数据显示，股市暴跌将影响消费者信心，并对消费产生明显的滞后性影响，拉内需促消费，绝不应该忽视股市。 （2）股市低迷导致融资功能缺失，丧失了A股的根本功能之一。 股市“振兴规划”长期重在制度建设，短期重在恢复信心。我们认为A股的制度建设不完善，就始终摆脱不了投机市场的本质，摆脱不了波动巨大而投资价值寥寥的状况，绝大多数中国股民也始终摆脱不了黯然神伤的惨淡命运。 个股分化加剧，行情尚未结束 回顾08年10月底以来的行情，可以从中找到清晰的政策和宏观线索。10月底开始的反弹的最大推动力是4万亿。而1月15号开始的第二轮上涨则主要是由08年12月份贷款数据的高速增长和去库存化告一段落带来的生产恢复所推动。那么随着上周的暴跌，市场怀疑随着经济的恶化，反弹是否已经到头？ 我们认为反弹行情尚未结束，2000点将是阶段性底部，2000点附近应积极买入。这是因为： 1、尽管次贷危机进一步发展，超出我们的预期，但相应的政策也可能超预期，目前的经济和政治局势很像08年10月，因此我们相信两会期间或之后会有实质性政策出台，主要聚焦在消费方面； 2、流动性仍在。尽管2月份新增信贷8000亿，比1月份大幅下降，但仍是非常高的增速，当前流动性仍较充分，远好于08年10月份，因此跌不深。 美股的继续下跌和基本面的恶化将为A股投资者创造一个“坑”，我们建议投资者在2000点附近越跌越买。建议增持商业零售、食品饮料和医药等行业，但需注意的是随着基本面的恶化，个股分化将加剧，绩优股将重新得到青睐，题材股将继续暴跌。（国泰君安） 李大霄：A股的长期投资自1664点始 我负责研发工作多年，对上市公司的态度变化感受良多。本人任职的公司规模不大，接触上市公司的机会也比较少，早先只能利用股东会议才有机会接触，有些案例记忆犹新。 其一，十几年前，以小股东代表身份参加一家非常著名的上市公司股东大会，安排在旁边小座，会议进程顺利，只感口渴难耐之际，突然一阵茶香扑鼻，只见一女秘书端数杯香茶从股东之座盈盈走过，但并没有停留之意，而是一直走到公司高管座位，敬上。高管们端起茶，优雅地吹开茶叶，茶香渐渐布满整个会场。我因此明确得出该公司股票只能阶段持有的结论。 其二，目睹一著名公司的投票过程，整个过程严谨，有公证，有律师，样样齐全，可惜只有一个人投票，占73%股份。顿时无语。 其三，参加本地一家自来水公司股东大会，每个股东发100大洋，主持人以每分钟数百音节的速度飞快念完提案，问：各位有意见么？停留一秒即宣布：股东大会结束。哭笑不得。 其四，凡股东大会上问起上市公司的股价表现，大多答曰：我们不关心股价。陷入沉思。 现在的情况发生了变化，也有一些案例形成鲜明对照： 其一，出现了股东大会变着法变换地点的情况，说明考虑哪个地点对哪一方有利的因素开始变得重要。 其二，在股东大会出现了对议案激烈争论的现象，对待小股东的态度也出现了些转变。 其三，最近接上市公司盛情邀请，参加一个项目的下线仪式，不是股东大会，也不是业绩发布会，仅仅是项目下线仪式！ 其四，收购兼并的过程中已经出现激烈的角逐董事数目的现象，市场化渐渐叫板行政任命，这是一个根本性的变化。 以上的种种变化，皆因全流通时代逼近所致。自市场调整到1664点开始，全流通渐渐加速，2009年大部分股票将实现全流通。而随着全流通股票数目的增加，市场稳定的基础也渐渐牢固。全流通的过程是一个巨大的变化，股东利益将趋一致，对待投资者的态度会从股民渐渐被迫变为股东，股东们也就具备了长期投资的基础和前提，当然这个基础还需要我们股东们不断斗争才能更加牢固。 很多投资者还没有意识到这个变化的意义。我们这个有待进一步成熟的市场，具有巨大的调节空间，也具有巨大的潜力。全流通之前的股票从来就不具备长期投资的价值，这从上述“茶道”案例中就可以得出坚定的结论，因为从来不当你是股东的市场不具备长期投资的基础。从这个角度上说，从1664点开始，中国证券市场长期投资基础将渐渐成熟。 商业零售：关注外生性增长机会 荐4股 投资要点： 上周商业贸易板快涨幅为6.7%,强于大盘2.4个百分点。行业总体呈现出一定的上扬趋势。 1月份，居民消费价格总水平同比上涨1.0%，环比上涨0.9%。其中，城市上涨0.7%，农村上涨1.5%；食品价格上涨4.2%，非食品价格下降0.6%;消费品价格上涨1.5%，服务项目价格下降0.8%。 今年元宵节期间上海各商家共200多个网点销售火爆。 2月9日，商务部副部长姜增伟，在国务院新闻办当天举行的新闻发布会上表示商务部将充分发挥流通引导生产、指导消费的功能，促进城乡居民消费扩大和消费结构升级。同时，具体还公布了六大相关措施。 商务部要求进一步推进万村千乡市场工程，加强对农产品流通网络的建设。 目前行业正受益于政府对宏观经济和各行业刺激计划的利好,个股表现活跃。但就整体而言，行业的“冬天”还远未结束。建议仍是关注一些有比较确定的外生性增长机会从而能保持业绩相对稳定的连锁企业。 维持行业“中性”评级 给予新华都、新华百货、苏宁电器(002024)、重庆百货(600729)“推荐”的投资评级。（爱建证券） 食品饮料行业：持续走强大盘 荐3股 行业内上市公司估值逐渐趋于合理 目前食品饮料行业的动态市盈率从顶峰时期的60多倍下降到目前的22倍左右，09年动态PE更是回落到20倍以下。从长期来看一些重点公司已具备一定的投资价值。 经济放缓对行业增长影响相对较小 受西方金融危机的冲击，国内很多行业已经或即将出现利润负增长甚至亏损。而食品饮料行业受到硬需求的推动，影响相对较小。同时，食品饮料行业的相关原材料成本也有回落的迹象。 食品饮料行业持续走强于大盘 截止2008年12月9日，食品饮料指数较去年最后一个交易日下跌56.68%，而同期上证综指下跌了61.27%。从近几年的走势来看，食品饮料指数在大多数时间走强于大盘，这也反映出消费类品种稳定的业绩和良好的市场表现。 预测与结论 我们认为，由于成本回落等因素，2009年食品饮料行业上市公司净利润增长率将超过A股上市公司的平均增长率，而整个板块有望继续走强于大盘。从投资组合的角度来看，我们建议在适当时机超配食品饮料行业。可重点关注金枫酒业、双汇发展(000895)、恒顺醋业(600305)。（爱建证券） 医药行业：医改全面推进 关注4股 投资要点: 国务院1月21日常务会议,审议并原则通过《关于深化医药卫生体制改革的意见》和《2009-2011年深化医药卫生体制改革实施方案》。明确医改目标、原则及近期的具体阶段性工作计划。 未来三年8500亿投入将拆分为3000亿元、3000亿元和2500亿元的进度安排。其中,中央财政将为此支付约3300亿元,地方财政支付5200亿元。在具体投向上,预计在医保补助方面的投投入规模约3900亿左右,在公共卫生方面投入规模约600亿左右,对各类医疗机构投入规模约4000亿左右。 由于医院卖药收入巨大,而通过增设药事服务费、调整部分技术服务收费标准和增加政府投入解决不足以弥补医药卖药收入。故而“医药分家”短期内难以成行。 基本药物制度可能出现微调,在使用范围方面扩大到所有医疗机构;“定点生产、统一配送”将取消,定价规则改变为市场指导价。 通过前期市场反弹,医药类股票中有基本面支撑的个股其市场溢价水平有所下降。在09年宏观经济没有明显复苏的前提下,我们投资策略仍维持为“业绩增长+医改受益”,重点关注普药、中成药和专科用药类个股。 重点公司推荐:恒瑞医药、云南白药、亚宝药业(600351)、双鹤药业(600062)。 |
