| 2009年煤炭行业的投资主题：产能扩张与煤价相对坚挺。煤炭行业长期投资评级“推荐”。煤炭在我国能源中的基础地位不可动摇，国家产业政策有利于煤炭行业的健康发展；宏观经济的高速发展，为煤炭需求持续增长提供了可能；技术创新为煤炭行业发展提供动力，我国煤炭行业正面临大好发展机遇。在煤炭资源整合、产业结构整合的过程中，煤炭上市公司将发挥越来越大的作用，其发展空间不断扩大，投资价值与日俱增。煤价易涨难跌的公司抗风险能力强，业绩提升快，更具投资价值。 煤炭行业短期投资评级：“中性”。短期内，国内经济增速放慢，煤炭需求下降，煤价回落，煤炭行业景气度有望下降，行业盈利能力从高增长走向平稳增长，我们对煤炭行业短期投资评级是“中性”。短期内，国际油价、国内煤价的波动，可能带来煤炭股的强劲反弹，以及煤炭公司2008年业绩优良，具有较强的分红预期，导致较多的交易性投资机会。 投资风险揭示：煤炭行业投资最大的风险来自于煤价未来的走势。经济周期总是“繁荣－衰退－萧条－复苏”循环，煤炭具有周期性行业的特点，国际国内宏观经济增长放慢，火电、钢铁、水泥等高耗煤产业发展速度放慢，煤炭的需求下降，煤炭终究会供大于求，煤价下跌不可避免。另外，国际煤价受国际油价影响比较大，同时它又影响国内煤价。国际油价存在许多不确定的因素，它的回落有可能导致国内煤价的下跌。煤价下跌的结果之一是煤炭行业的景气度必然走向下降，行业的盈利水平增速放慢。近期山西省焦煤集团屯兰矿发生瓦斯爆炸事故，说明煤炭安全生产形势依然很严峻。 |
