| 投资摘要： 钢钢材市场快速下跌。春节过后，钢材市场表现就相对疲软，钢价空涨，并没有成交量的支撑。从2月第二周开始，钢材市场经历了近3个月的上涨之后，开始下跌，两周时间，钢材价格便跌回到了去年11月份水平。受4万亿投资拉动和钢铁产业政策鼓舞的一段信心行情宣告结束。受企业采购不旺，铁矿石价格继续下跌，但由于焦煤供应紧张预计维持高位。 1月份粗钢产量同比增加2.4%。在世界粗钢产量大幅下降的情况，我国粗钢产量一支独秀，1月份国内钢铁企业复产愿望强烈，粗钢产量4152万吨，同比增加2.4%，环比增加了9.8%。而同期世界粗钢产量下降24%，主要产钢国家均出现两位数的下降，美国粗钢同比减少52.9%。世界经济危机对钢铁行业的影响非同一般，我国粗钢产量保持同比增加的可持续性不大。 短期内供应过快，库存增加，企业将再次减产。由于从去年11月份以来，钢材价格持续上涨，钢铁企业复产意愿强烈，短期内造成供应量增加，但由于下游需求并没有恢复，导致库存增加，到2月20日，社会库存创历史新高，钢价下跌，钢铁企业将再次面临亏损，部分企业又开始减产停产，我们认为，由于今年产能严重过剩，钢价波动剧烈，停产与复产将会有反复。 出口创3年新低，09年出口形势不容乐观。09年1月份钢材出口仅191万吨，同比减少222万吨，下降53.8%。环比减少126万吨，下降39.7%。接近2006年1月份出口钢材181万吨的最低水平，如果加上钢坯出口折合成粗钢，创3年来出口新低。由于国际市场需求不旺，预计09年钢材出口比08年下降20%左右，下降2000万吨，出口转内销的压力会增加国内钢材市场运行压力。 规划细则即将出台，并不乐观，合并重组将加速。钢铁振兴规划细则即将出台，规划预计09年粗钢消费4.3亿吨，粗钢产量4.6亿吨，比08年下降8%。而到08年底，国内粗钢产能达6.6亿吨，严重过剩，规划预计2011年粗钢产量将再上5亿吨。规划的亮点主要集中在合并重组上，力争到2011年，全国形成宝钢集团、鞍本集团、武钢集团等几个5000万吨以上、具有国际竞争力的特大型钢铁集团，以及若干个1000万－3000万吨级的大型钢铁集团。 投资评级及策略：中性。08年11月至09年1月钢铁行业经历了一段时间的信心鼓舞，钢材价格上涨，企业复产，但在下游需求不足的情况，复产导致库存大幅上升，价格下跌，部分钢铁企业再次减产停产，备受信心鼓舞的一波上涨行情结束，行业可能再次面临亏损的风险。未来一段时间复产与停产将反复，行业真正好转还需要下游需求的恢复和支撑。维持行业“中性”评级。谨慎推荐产品具有垄断的武钢股份(5.78,0.05,0.87%)和有区域优势并且长材占比较多的企业，如八一钢铁(7.19,0.36,5.27%)。 |
