| 准备迎接大盘股春天 市场或换个步伐前进 带着心带着诚意的回答 在热了一段时间后，股指又开始重新震荡。我们对此曾经有所预计，但其手法之狠、离场之快却是少见的。在迷茫之时，不妨来看一下总理近日与网友交流中的一些回答，对中国经济、对中国股市的未来发展会有许多新的启迪。 温家宝：一些重要的经济指标表明中国经济开始有所好转。我想讲为什么说见到初步成效，有四个方面。第一，信贷投放有所增长。去年11月份，新增信贷大约4400亿，12月份7700亿，2008年1月份16200亿。第二，消费金额增长指数。去年11月份38%，12月份42%，今年1月份45%。第三，消费。今年1月份的消费同比增长18%，但今年1月份的物价比去年同比要低。第四，我非常看重的就是发电量。从今年2月中旬开始，发电和用电量都恢复了正增长。在全国，2月中旬增长15%，环比增长13.2%；在南方，同比增长10%，环比增长8%。当然，这些指标还是暂时的，有些还是不能完全可以对比的。我们必须充分认识应对这场危机的长期性和艰巨性，没有别的办法，就是在危机面前一定要提振信心，沉着应对，随时准备出手更坚决有力的措施，减少危机对中国经济的危害。 温家宝：股市问题我毫不隐讳，我非常关心。因为我们之所以发展股市：第一，发展资本市场，逐步提高直接融资的比例，支持经济建设；第二，它可以吸收社会资金，参加经济建设，也可以使股民通过投资而增加收入。但是，股市毕竟是有风险的，有挣也有赔。当然我知道，每个股民都希望自己挣钱，而不希望赔钱。政府的责任就是要建立一个公开、公正、透明的市场环境，坚决打击操纵股市等违法犯罪行为。同时我还要告诉大家，决定股市好坏的是经济的基本面，是企业的效益。所以至于哪一支股票好，这要由股民自己来判断。但是我对于中国的经济有信心，对中国的企业发展有信心，因而对中国的资本市场也有信心。 长阴再现快速杀跌 从2月17日开跌日算起，股市就像近期的上海的天气一样，暴雨加阴雨，刷刷向下连绵不断……连续跌穿5天、10天、20天、30天均线，直奔2064点，回补了部分2060点-2067点处的缺口。 从量能上来看，开跌前沪市日均量在1800亿元一线，随后回缩至1100亿元，在2月24日再度回升至1600亿元一线，至上周末又回缩至1000亿元。在量能的收放过程中，明显有大量资金在离场、在“提前下车”。 就沪市而言，还有银行等指标股挺在那里，但上周跌幅也不小达到7.9%。深证综合指数跌幅则更大，达11.42%。由此可见，部分前期涨幅较大的品种，近期开始明显下挫。在上周后两个交易日，部分个股处于恐慌性抛售的状态中。 前期对于一些累积升幅较大的品种，我们已经多次提示了风险，上周的快速下行实际上也是风险释放的过程。但与此同时，一些涨幅并不大的品种，也加盟了这一次的下跌，这可能更多的是由于市场恐慌所致，被误杀的可能性更大。通过统计，从2月17日下跌以来至上周末，1150家个股吃到了一个跌停板以上的跌幅，其中有259有个股累计跌幅超过20%以上。同时，只有123家个股上涨2家持平。除复牌类个股外，深圳惠程、罗顿发展、恒邦股份、德棉股份、永生股份等保持了绝对强势，拒绝调整。 快跌是为了切换热点 此次的调整，还是落定在我们前期判断的区域内2060-2566点之间。上周末股指已经下跌至该区域的底限，在连续的杀跌后，估计空方手中的筹码基本上也已经消耗较大。在此情况下，股指通过快跌后直接到位的概率很大。后期小幅消化、回稳过渡、争取反弹可能是主基调。 很明显，当股指在下跌时，上周深发展A、招商银行、浦发银行、华夏银行均逆势走强，同时中石化拒绝下跌。这一切均为本周一招商银行限售股上市时有较好的表现做出了铺垫。这也是银行股和大盘指标股“翻盘”，由弱转强的最好机会。 如果上述假设能够兑现，那么本轮快涨后又快跌的根本目的，就是为了切换热点，让银行等指标股、业绩成长类的个股成为新热点，从而带动市场重新回稳，并经受未来业绩公布的检验。一旦假设成立，对这种热点切换要有一个新的认识。落实到操作上，在越接近2060点或更低点位时，可以继续高抛前期涨幅较大的品种，随后迅速转移资金至银行类等大盘指标股和业绩成长类的个股。 大盘股也有春天 今年以来，大家有可能对大盘指标股不感兴趣，但如果对沪市总市值前8名个股逐一扫描，就会觉得沪指确实没有很大的下跌空间，或许会喜欢上这批安静的“大乌龟”。 这8家个股前期累积升幅均极小，短线全部参与了杀跌，目前股价离开前期最低点均较近，而且上周末均已开始拒绝下跌。故它们本身的杀跌动能基本已释放，短期正在回稳或转暖的过程中。再加上，上周末开股东大会停牌的招商银行、深发展A今日将复牌，到时候就会“群龙有首”，共同演绎一场“大盘股也有春天”的大戏！(东方证券 潘敏立) 机构：先集体撤离再寻机换仓 ⊙华宝证券研究所所长 李国旺 2009年以来的行情，多是中小盘股票拉动起来的。中小盘股票的冲动与升腾，多与上年秋天时的群体恐惧性抛盘有关，笔者称之为“价值压缩”。因此，1664点到2400点的行情，可以总结为价值回归行情。价值回归的外因是政策性的反危机行情，即宽松的货币政策导致了行情的死灰复燃。既然是货币宽松引发的行情，也为因为货币的调节而出现变化。虽然1月份CPI出现1%的新低，引发对货币利率再度下降的想象。但由于对金融危机未来发展的心中没数，商业银行在放松银根的同时，强化了监控，特别是对信贷资金可能渗漏到股市的忧虑加大。而一直致力于“价值”投资的机构，面对主要由市场游资启动的以中小盘超跌股票为主的行情，确实有些心里发虚。春节前后，冲进市场，捞了一把就走的心态占了上风。不断创造新高后，特别是二三线股票从底涨幅已经50%甚至300%后，脚底抹油开溜就成了机构投资者的集体心态。因为机构不大相信中小盘股票未来能够享受政策性的反危机优惠，十大振兴规划的主要得利者是核心的大盘蓝筹股票。因此，机构在中小盘股票出现巨幅上升后，发现了既然可能享受政策性利多，但基本上仍然在原地波动的大盘蓝筹股的机会：先集体撤离，寻找机会再换仓。 进入2009年春天，金融危机的第二次浪潮因为美国银行业的倒台而强化了人们金融危机远未离去的预期。但中国经济之所以能够在本次金融危机中没有倒下，恰是因为中国商业银行、信托机构、投资银行等金融机构在近十年来进行了严格的整治，建立了稳定的风险控制机制。只要中国的金融机构不倒下，就能够为反危机的政策提供源源不断的资金支持。2008年10月后中国信贷资金的持续放大，就是金融机构有钱且没有危机的证明。 因此，笔者认为，机构的撤离虽然对短期行情的冲击比较大，但改变不了中国金融体系健康，关系国计民生的十大产业振兴规划将造就未来世界级产业群的现实。如果从长线看问题，这一判断将会是正确的，也是“价值”投资的主线。因为大金融政策与实业振兴规划共振下，中国有可能出现寡头垄断行业。从世界产业发展史看，对于具体企业的效益来讲，寡头垄断行业的利润率较高，这是“价值”投资者的梦想。 如果从近期的机构身份看问题，我们就会得出，机构的离场不过是为了寻找短期更好的入口。在3-4月份，是上市公司年报和季报集中出台的时间，2008年的年报业绩，很难出现超过预期的好成绩，因为金融海啸冲击，对上游资源性、垄断性、政策性行业的业绩产生了极其负面的影响。当前进入十大“振兴”规划的行业，多是被金融危机拖下水的行业，也是机构无法具体预测其业绩的行业，而量化地线性地进行业绩预测，又是多数机构“价值”投资的前提。因此，机构对于业绩增长的不确定性的第一个反应，就是撤离市场。因为“不确定性”本身就是最大的风险，即使政策在振兴相关行业，但政策不能保证相关行业的具体的业绩。 这就是当前机构理性离场而回避风险的正常举措。这些投资行为在现代互联网交易的作用下，瞬间放大其群体同向性的力量，出现了反复无常的行情。这种反复行情何时结束？大约在年报和季报多数公布结束，机构认为“不确定性”较低，且多数股票已经回跌到“价值”线以下时。 静待新平衡的建立 ⊙东吴证券研究所 江帆 虽然在行业振兴计划连续出台的背景下，上周一股指继续上扬，但是周边市场疲弱、经济数据仍有反复、央行回收大量流动性、股指短期涨幅过大等一系列不利因素使得悲观情绪重新主导了市场。在上周二走出一阴吞三阳的技术破位走势后，周四午后再次出现恐慌式杀跌，跌停个股无数。而新年来周K线连续收出的两根阴线也预示着这波反基本面的技术性反弹将暂时告一段落。 上周股指大幅下挫，其实有着深刻的原因，主要体现在以下几个方面：首先，外围利空因素的累积效应。美欧股市在各国出台救市计划之后纷纷破位下跌，下跌板块由金融板块转向了制造类和科技类板块，反映了大家对于实体经济前景的担忧。而之前由于A股与美股出现了截然不同的走势，直接导致了A股估值的大幅提升。据25日汤森路透公布的全球股市估值表来看，道琼斯工业指数的静态市盈率在9.27倍、英国、法国、德国等都在7-8倍，而经过连续反弹，沪深300的静态市盈率已经升至16.41倍，估值居于全球首位。这种过大的估值差距使得股指回调的压力渐增。 其次，股指短期反弹幅度较大，自身具备调整需求。虽然上证综合指数累计上涨只有44.35%，但是由于大盘蓝筹较多，上证综合指数明显失真。我们认为中证流通指数更能放映市场的真实状况，实际上中证流通指数从最低的1604点上涨到最高的2541点，累计上涨达到64.59%。而根据收盘价的算术平均涨幅更是达到了68.1%，短期过大的涨幅使得基础不甚牢固，股指需要通过大幅的震荡来进一步稳固基础。 再次，近期政策面和资金面呈现出一些不和谐的音符。一方面，提出增发预案的公司近期明显增多，上周就有6家提出预案，今年已经达到26家，这加剧了市场对于再融资甚至是新股IPO重新开闸的担忧。而央行上周净回笼1240亿元，央行春节后公开市场累计净回笼量已达2725亿元，股市的流动性也暂时受到了一定的限制。在以上几个因素的共同作用下，股指出现了连续破位下跌走势。 然而我们也不必过分悲观：一方面股指的上升通道并没有被打破，根据能够反映市场实际情况的中证流通指数，目前股指接近趋势线的下轨，换算到上海综指即在2020点附近，而2020点也正好是牛熊分界线半年线的点位，因此，除非出现极端情况，不然这个区域将会为股指带来强力支撑；另一方面，前期以公募基金为代表的主力资金建仓区域在2000-2100点，虽然提前建仓且获利颇丰的游资和私募基金获利了结意愿比较强烈，但是公募基金也必将死守这个区域，2000点大关轻易也不会跌破。 在操作策略上，建议投资者应该在控制仓位的前提下，以快进快出的方式适当的参与股指的超跌反弹，并且应该尽量避免追高。真正的大幅建仓时机则应该在2000点以下。对于热点板块，由于前期的热点炒作太甚，随着十大行业振兴计划的全部出台，热点板块的活跃度可能会明显降低。不过在“两会”期间有望受益于政策的板块仍然存在波段性的机会。建议密切关注农业、医药等政策受益板块，特别是其中的林业板块，随着林业振兴计划的推出，将会面临较大的投资机会。 “两会”之前有望维持区间震荡 ⊙陈晓阳 一波淋漓尽致牛气十足的反弹行情，在上周大盘连续破位下行之后却戛然而止。接下来，市场迅速显露出熊市的狰狞面目，连续出现破位急挫下行，快速逼近了2000点上方。措手不及的掉头向下令许多投资者缓不过神。然而，3月5日将迎来了一年一度市场众所期盼的全国“两会”。那么，本周大盘何去何从，“两会”预期行情还能否期待呢？ 笔者认为，目前有两个方面能够使本周大盘快速企稳：一方面，本周全国“两会”即将正式拉开帷幕，而消息面上，各式各样的提案将会纷纷披露。不同于以往的全国两会，在全球金融危机之后的背景下，“扩内需、保增长”有望成为今年“两会”的重要议题，并不排除有新的超预期政府加大投资的措施。这表明，随后市场的政策环境依然较为宽松，并不会伴随十大产业规划出齐而使目前市场的政策预期快速消失。另一方面，市场热点将由题材炒作向未来盈利预期上市公司基本面转移。众所周知，近期行情热点节奏，主要围绕十大产业振兴规划政策预期路线。但是各类题材伴随其预期迅速温之后，再度转强的难度较大，随后的市场热点不得不重新回到上市公司未来盈利预期的炒作上。并且开春以来，财政投资项目的逐步落实，为这些项目供货的行业和企业将直接受益于订单的增加，进一步带动其上游行业也会间接受益。这样看来，上半年与其相关的上市公司盈利预期明显改善的蓝筹股，应该成为后市炒作的主线。 趋势上看，上周沪指连续破位下行，使得近期大盘反弹形态严重受到破坏，但是结合基本面以及技术面综合分析，后面大盘走向并不是过分悲观。因为导致股指快速下跌的做空动力主要来自于这一波快速反弹积累的获利盘，所以当市场浮盈筹码快速释放之后，继续杀跌动力就会减弱，再度出现类似去年非理性杀跌的可能性较小。而且技术上，2050点是前期反弹的两个重要顶部区域，大盘在其有较强的技术支撑。可见，本周大盘有望在2050点之上出现企稳区间震荡行情，之后在两会利好政策预期之下，并不排除出现一波技术型反弹行情。 在具体操作上，一方面，适当关注各大投资项目的开工，带动水泥、机械、化工、农业等以及国企并购重组的投资机会，还有铁路建设以及防御类板块的补涨机会；另一方面，随着全国“两会”的即将召开，农业、医药板块以及家电下乡板块有望再度成为市场关注的焦点，建议近期适当关注。(上海证券报) “倒春寒”吐露春的气息 ⊙金百灵投资 秦洪 上周A股市场宽幅震荡，周一尚是晴空万里，但周二开始则风云突变。A股市场持续暴跌，从而使得上证指数的日K线图明显形成了头部特征。看来，A股市场短线或将面临调整的趋势压力。 主力“自摆乌龙”？ 上周A股市场的回落走势，笔者倾向于认为两个因素。一是信息面出现了利淡的信息。这主要有市场对于保险资金投资额度的猜测，后虽然被相关部门迅速澄清，但毕竟当前A股市场不少投资品种的股价处于高位，故一有风吹草动即可能草木皆兵，从而使得市场的运行趋势在一些莫须有的信息中出现宽幅震荡的特征。与此同时，一些权威人士“摆乌龙”的信息也加剧了市场的调整压力，比如说关于地产业的振兴计划的相关信息直接导致了地产股先涨后暴跌的走势，这也是市场在上周一度走低的原因之一。 二是护盘资金的“摆乌龙”招术。在上周初，新能源等本轮行情的龙头品种的股价走势开始岌岌可危，出现回落的征兆。与此同时，随着产业振兴计划的陆续出台，市场也缺乏了进一步主题投资的题材刺激，市场的抛压开始涌现。此时，护盘心切的主流资金不甘心大盘在3月敏感的时节出现调整行情，所以，迅速启动招商银行、华夏银行等金融股，希望能够重新聚集人气。但想不到的是，搬起了石头砸了自己的脚。因为“久经磨炼”的滑头资金们屡屡看到主流资金拉指标股出货的招式，所以滑头们加速了减仓力度，也就使得市场出现不少个股在短短的三个交易日的跌幅达到三成的走势。如此自摆乌龙走势加剧了市场的调整压力，也就有了A股市场在上周的“倒春寒”走势。 短线压力犹存 现在的问题是，这一调整趋势是否延续呢？就目前来看，短线走势仍不宜过分乐观。一是因为目前实体经济虽然面临着一定的复苏信号，比如说去库存化进展顺利，不少上市公司纷纷发布了一度停产的生产线复工的公告。但从一些“草根”的信息来看，实体经济回暖趋势或一波三折。比如说，有报道称“1月份深圳用电同比下降29.84%，环比下降28.3%，其中工业用电下降58.6%，生活用电同比下降21.8%，环比下降10.7%”，显示出全国经济复苏初见成效的同时，部分经济区域仍面临着一定的经济压力，将影响着主流资金对上市公司业绩的判断。这可能也是上周五午市后A股市场一度企稳但迅速又被抛压压制的原因之一。 二是目前A股市场就长期运行趋势来说与欧美股市的联系度有所增加。之所以如此，盖因我国经济与全球经济同冷暖的趋势愈发明显，毕竟出口已是我国经济强劲引擎之一。故随着目前美欧股市的进一步走低，折射出美欧经济不振，我国出口压力较重。此时A股市场的外向型的上市公司业绩或难乐观，这也会波及电子信息、家电等诸多行业。所以，A股市场也难以独立于全球股市而走牛。因此，当上周五道琼斯指数再度下跌并创下12年来新低之际，今日A股市场的运行趋势并不乐观，甚至不排除在招商银行全流通等诸多因素的压力下继续调整的可能性。看来，市场近期不佳走势的预期依然存在。 春意有所浮现 不过，虽然市场的短线压力犹存，“倒春寒”的趋势有可能延续，但市场的春意有所浮现。这主要体现在两点。一是部分上市公司的业绩略好于市场预期，出现了超预期的业绩增长，从而得到了市场资金关注。比如说新海宜、莱宝高科等品种，它们的一季度业绩或有一定的乐观预期，故成为各路资金关注的焦点，有望为市场带来春的信息。 二是原料价格大降对上游产业固然是压力，但对于中下游的上市公司来说，则是一个利好，从而有望带来业绩的复苏预期，火电股、民爆股以及部分化工、医药股均如此。这些信息一旦得到更多资金的认可，就会牵引着资金的流入，从而产生新的投资机会，为A股市场带来春的信息。故在实际操作中，对此类个股可积极跟踪，包括华银电力、上海电力、长源电力、久联发展等品种。 |
