| 春节以后的天气，由大面积干旱转向大范围降雨，连绵不断的降雨;股市也发生了类似的情况，短短的一个星期，市场情绪由乐观和观望转向了恐慌性抛售，指数更是连续暴跌，前期涨幅巨大的个股出现连续跌停板，很有点5.30的味道。在外围市场已经创出新低的情况下，我们的市场是否也会再探去年的低点?上涨的时候这个问题似乎没有人理会，但这次下跌，恐慌之余这个问题又必须面对。 股市有涨必有跌本身就是自然规律，关键是涨的时候我们要清楚促使其上涨的因素，下跌时更要分析下跌的原因以免在恐慌中杀跌。关于上涨，我们已经通过数据的罗列多次分析其核心因素在于资金推动、政策支持，银行信贷规模的迅速增长和实体经济并未见大规模好转促使部分资金流入股市，政府不断出台产业振兴规划又为市场制造了热点题材，于是出一个行业振兴规划这个板块的股票就会热闹一下，新能源、高送股、环球影城、资产注入与重组等等题材使得个股行情异常精彩，赚钱效应又开始吸引大量的资金入市，新开户数量连续上升，成交量呈现出2007 年牛市的状态，牛股也是不断，先后涌现了创投概念的鲁信高新、新能源的江苏国泰、迪斯尼的中路股份等创出历史新高的股票，这些赚钱的案例都是建立在充沛的流动性和政策支撑上面的，并没有个股业绩的增长，也就是说其上涨的基础并不坚实，讲故事的成分更多一些。在上涨因素出现变化的时候，下跌也就难免，下跌的速度比上涨更快。本周四随着物流和有色行业振兴规划的出台，国家的行业刺激计划已经出齐，市场少了可以热闹的题材和预期;央行通过票据的正回购，本周净回笼资金1240 亿元，央行春节后公开市场累计净回笼量已达2725 亿元。央行实现净回笼，意味着股市的资金面或者说流动性将受到一定的限制。周五银监会主席刘明康表明阻断金融风险从股市向信贷转嫁的坚定态度，事实上对于近期信贷资金流入股市，银行已经在采取冻结账号等方式予以制止。至此，我们发现支持本轮反弹的几大因素已经逐步消失至少是阶段性消失，股市的下跌是顺理成章的事情，只是发生的诱因又是外盘连续创出新低，这样的演绎和2008 年初何其相似。 大规模的回调已经发生，对于近期后市我们持谨慎但并不悲观的态度，首先下跌是对前期大涨的一个正常反应，支撑中国股市强于外盘的因素没有改变，我们有充足的外储、我们的银行系统健康稳定、国家已经出台了系列的刺激经济、扩大内需的政策并准备以庞大的9500 亿元的财政赤字来刺激经济，因此对于国家经济的率先复苏和A 股始终会强于外盘，我们抱有信心。在本轮下跌以后，泡沫也可以被有效挤压，投资情绪回归理性，整体估值回落于历史低位区域。 操作策略上，不建议在大跌过程中杀跌，减仓应在指数反抽过程中进行;在未来的关注的板块中，仍建议以中线眼光看待新能源板块和重组注资板块。 |
