| 1。事件 2009年2月26日工信部透露：2009年我国1月份水泥产量8200万吨，与去年同月持平；安徽、江西、湖北、湖南、广西和西南地区水泥产销量继续增长，价格略有上升。水泥主产区产销量出现下降。浙江、山东、河北、江苏等主要水泥生产省份水泥平均出厂价格降到每吨250元以下。 2。我们的分析与判断 产量同比持平，地区差异较大 水泥产量同比持平，中西部地区水泥价格略有上升。从水泥价格来看，呈现出西高东低的梯度趋势。浙江、山东、河北、江苏等东部主要水泥生产省份水泥平均出厂价格降到每吨250元以下，比去年12月份全国平均价格下跌50多元；而安徽、江西、湖北、湖南、广西和西南等中西部地区水泥价格“淡季不淡”，略有上升。受价格的变动，水泥产销量也出现类似的变化：水泥主产区产销量出现下降，而安徽、江西、湖北、湖南、广西和西南地区水泥产销量仍保持两位数增长。 上市公司层面冷暖自知 在东部的太行水泥(6.01,-0.58,-8.80%)：2009年1月份的水泥价格比去年同期上涨了20元，但比去年12月份下降20元。从2月初往后，包括邯郸地区水泥价格有所下降。 在中东部的华新水泥(20.92,-1.05,-4.78%)：今年前2个月，公司的销量还是处在一个传统的淡季，销量并没有增加；同时，水泥的价格还有所下滑。 在西北的祁连山(10.24,-0.16,-1.54%)：从2008年11月份国务院出台四万亿拉动计划开始，水泥价格开始大幅度的上升，去年年底到今年年初，公司经营出现增产而且增效的良好态势。 月份水泥价格将有望上涨 从短期来看，进入3月份，随着建筑工的回归工地，建筑业大干快上促使水泥销售开始进入旺季，水泥价格有望上涨。从未来二年左右的时间内，水泥行业将进入快速发展阶段，随着行业集中度的提高，水泥价格将会大幅提升，水泥企业的盈利能力也将大幅提高。 风险因素 值得注意煤炭是水泥生产的主要原料，如果2009～2010年煤炭价格向上变动幅度超出我的预期假设，影响我们对重点公司的盈利预测和投资判断。 3。投资建议 随着4万亿投资的逐步实施，具有区域龙头地位的水泥上市公司的业绩增长将超出市场预期。我们给予重点公司2008年20倍的市盈率、15倍的EV/EBITDA的估值水平。推荐有核心竞争力，特别是具有高成长性和市场整合能力的区域龙头水泥企业，重点关注海螺水泥(31.53,-0.84,-2.59%)(600585)、华新水泥(600801)、冀东水泥(13.58,0.00,0.00%)(000401)、天山股份(13.85,-0.20,-1.42%)(000877)、祁连山(600720)。 |
