| <!-- news_keyword_pub,stock,sh601628&sh601318&sh601601 --> <DIV class=otherContent_01></DIV> <DIV id=script_lodaer></DIV> <DIV class=otherContent_01 id=interrelatedBlog></DIV> <SCRIPT src="http://i3.sinaimg.cn/cj/financewidget/js/relblog_20081216124638.js" type=text/javascript></SCRIPT> 投资要点： 1-2月A股上市保险公司延续估值修复行情，外国保险股普遍跑输指数，尤以美、英寿险股跌幅巨大。 1月外资寿险公司保费收入全面大幅负增长，中资公司保费收入增速出现分化。大保险公司中，中国人寿、中国平安和新华人寿保持较快增长；太保人寿和泰康人寿出现负增长。1月财产险保费收入同比保持小幅增长。 政策引导、保险公司各自业务结构特点及其各公司在规模与效益之间的取舍决定了1月各公司保费收入增速的差异：中国人寿银保业务仍然保持了快速增长，而个险新单出现了负增长；平安人寿个险和银保新单都保持了较快增长；太保人寿个险、银保保费增速全面出现负增长，但其银保业务中，期缴占比大幅上升；三公司团险保费收入均大幅负增长。财产险方面，预计1季度平安和太保保费收入增速将高于同业。 去年11月以来股市明显回暖，银行间债券到期收益率近期已走稳并小幅反弹。其中关键期限为五年的国债到期收益率与寿险产品2.5%的预定利率上限持平，金融债和企业债到期收益率高于寿险产品预定利率上限。 1月保险资金运用余额增加额远小于保费收入与保险赔付之差，我们认为主要原因是：1)按公允价值计算的债券资产出现了缩水；2)1月业务与管理费支出大幅增长减少了当期可供运用的现金流。 我们依然认为保险业最坏的时候已经过去：1)以长期投资的角度来看，股权投资风险已经充分释放；2)利率已基本见底；3)业务结构调整有利于行业长期健康发展。维持行业“增持”评级，维持中国平安、中国太保“推荐”评级，中国人寿“观望”评级。 |
