| <TABLE width="93%" align=center border=0> <TBODY> <TR> <TD style="WORD-BREAK: break-all"><SPAN class=hangju id=zoom> A股在周四下午两点后急速跳水，两市收盘共有两百余只个股跌停，其“杀伤力”是去年8月以来最大的一次。近四个月的反弹行情是就此终结，还是主力强势洗盘旨在谋求更高？分析人士认为，市场已进入考验期，但经过考验之后，市场仍有希望。 <B>缘何暴跌</B> 周四大盘的尾市暴跌走势来得有些突然。虽然外围市场表现仍较疲弱，但港股和日本市场仍相对抗跌，其中日经指数收市仅跌3.2点，而港股市场下午开盘后，虽有A股拖累，但收盘仍大幅收窄。外围股市暂时走稳，A股缘何大幅杀跌？ 首先，政策面利好出尽是原因之一。十大行业振兴政策已经全部出台，盘面利好出尽，早盘多数个股即出现了回调迹象。分析人士认为，虽然市场仍普遍预期后市还有行业振兴细则、区域振兴计划等出台，但不少个股涨幅已经相当大，获利盘沉重。上海麒麟资产管理总裁钟麟表示，从这个层面上看，周四的大幅调整并不意外。 其次，市场从上周二开始已经震荡反复，但近两个交易日，A股盘中曾一度出现指标股强力护盘行情，但资金对于指标股似乎并不看好。据研究机构监测到的数据显示，虽然招商银行(600036)在周三行情中一度涨停，但全日仍呈资金净流出状态。周四尾市指标股再也无力走高，纷纷向下调整，加速了大盘的跳水进程。 第三，近期市场筹码供应大增。上周，深天健(000090)公告减持了手中所持有的莱宝高科股票294万股、交通银行(601328)股票752万股、海南高速(000886)股票228万股，获得投资收益约7000万元。青岛软空的董事兼第二大股东王健摄也在上个月抛售了1424万股，套现约20亿元。从统计数字看出，通过大宗交易平台减持的数量猛增，2月17日为17宗，18日为5宗，而19日就增至41宗，20日42宗，表明目前一些上市公司的大小非正在加速套现。 <B>暴跌≠行情终结</B> 短期暴跌是否意味着行情终结？英大证券李大霄认为，今年A股市场还是一个逐步“融冰”的过程，虽然中间可能受到各种影响而有大波折，但整体大趋势还是良好。 首先，从流动性方面来解读这个判断，也许能够找到一些乐观的依据。先考察流动性规模增速（FDI增速加上信贷规模增速），1月份FDI绝对额高于2008年下半年的平均水平（66.7亿美元），剔除去年同期基数较高和春节长假因素，FDI同比增长11%，说明国内FDI有所恢复。有分析师认为，跨国公司表示要加大对中国的投资或预示着FDI的增长仍具备一定的持续性。另外，信贷规模增速1月创历史新高，虽然业内仍担心2月份信贷规模会大幅放缓，但从中信证券(600030)的数据来看，截至2月19日，中农工建四大银行新增贷款为2140亿元，其中建行截至23日新增贷款为520亿元。按此规模和速度测算，2月份信贷增速也应该处于较高水平。再考察名义GDP增速。第一创业证券认为，2月份CPI同比将大幅下跌至1.5%，若按此测算，名义GDP增速也将大幅下调。联系流动性增速与名义GDP增速来看，市场的资金供给应该不会有太大问题。 其次，从筹码供应来看，目前市场最担心的问题主要有两个，一是大小非，二是大型IPO。管理层已经承诺半年内不会有大型IPO重现，至于大小非，随着信贷规模的扩大，企业本身的流动性紧张得以缓解，而实体经济缺乏的投资机会，现金和债券吸引力皆不大，理性的投资者应该会选择最大化利益。 第三，从可能出现的金融危机第二波来看，据研究机构监测到的流动性数据显示，到目前为止，情况并未如预想中那样恶化。3个月TED指数目前仍于1以下水平，显示市场流动性处于良好状况。黄金继续下行，说明全球货币体系避险情绪减缓。此外，日元出现一定的贬值迹象，加上它的零利率特性，或意味着未来全球市场涌现流动性热潮。 <B>后5·30时代能否再现？</B> 经过近四个月的反弹，不少个股股价翻倍，涨幅超过50%的个股遍地都是，赚钱效应出现的同时，A股市场也出现了局部泡沫，但唯独权重蓝筹股明显跑输大盘。这一行情的出现有点像2007年5月30日之前的行情，那么，此次暴跌是否就是为了以后的“腾笼换鸟”，后市还会再现5·30之后的蓝筹神话吗？ 从背景上来看，目前的市场环境与两年前几乎没有可比性。当时，全球经济还处在一片狂热之中，全球的流动性也非常充沛，市场人气十分旺盛。而目前无论是经济，还是市场的有效流动性抑或市场人气都处于一个较低水平，要再次发动蓝筹行情，恐不太容易。 从时点上看，三月份之后将进入年报和季报公布期，目前市场普遍预期上市公司业绩较为惨淡，这其中包括一些大盘蓝筹公司。而2007年5·30之后，市场正好进入上市公司中报披露期，而当时上市公司业绩持续向好，特别是蓝筹企业的业绩，提升了市场的整体估值。 因此，从以上两点判断，市场进入新版“后5·30时代”的可能性并不大。不过，就目前市场的整体估值而言，大盘蓝筹股仍处于洼地位置，无论是估值风险还是经营风险，大盘蓝筹股都要远小于主题投资概念股。而从操作层面来看，市场若想突破2400点的密集筹码区，拉升蓝筹股是一个不错的选择。 </TD></TR></TBODY></TABLE> |
