| 国内外煤价小幅下跌，海运费再创新低，中转地库存反弹。2月国内外煤价分别下跌约7%和6%，海运费继续下滑约20%，秦皇岛煤炭港存反弹至760万吨的偏高水平，华东沿海到厂市场煤价小幅下降2%-4%;电厂存煤小幅降至19天，但仍高于往年或行业14大的标准库存水平。 电企注资尘埃落定，灾后重建是目的，两大电网占比逾95%。20日国资委公布国资委对电企注资情况，其中两大电网获得约121亿元，发电集团中华电、华能和大唐三家合计仅获6亿元，且明确规定用于灾后重建，对上市公司业绩无恙，部分媒体炒作的因政策性亏损而获注资的传言得以澄清。 行业风险：未来2年产能相对过剩;中西部省份降价若进一步扩大将对区域火电盈利回升形成负而;宏观波动剧烈，行业可预测周期缩短，准确度降低。 提高行业评级至“强于大市”，建议继续增加火电配置。从煤电盈利周期的运动规律来看，08年煤炭从下游获利已达此轮周期顶峰，短期双方表而虽仍纠缠于细节，但利润天平已悄然倾斜，09年开始利润将逐渐回流电力。估值上重点公司07年静态P/B水平略超2倍，但仍低于市场平均(约3.0倍)，即使忽略三月中旬后煤价急跌可能，季报和半年报预增将推动板块估值迅速向市场平均靠拢，故提高行业评级至“强于大市”，并建议继续增加逆周期火电配置，重点关注对煤价敏感度高、09年业绩反转明显的大型纯火电如华电国际(4.91,-0.14,-2.77%)、华能国际(7.97,-0.28,-3.39%)以及08年新装机规模增长2倍以上的宝新能源(7.67,-0.36,-4.48%)。 |
