| 研究结论 2008 年度荣信股份（002123)实现营业收入5.83 亿元,同比增长58.69%，营业利润9468 万元，同比增长85.24%,实现净利润1.30 亿元，同比增长56.29%。实现每股收益1.02 元。基本符合市场预期。 公司订单结构进一步优化。2008 年公司签订订单9.36亿元，年末未执行合同6.85 亿元。由于受上游冶金行业景气程度下降的影响，公司冶金行业SVC 受到影响。2008 年新接订单中，公司冶金产品订单比例不到30%，电网、煤炭、铁路等产品订单的增长丰富了公司的产品市场。同时，公司新产品HVC 新签合同7174.19 万元，同比增长47.42%，SVG 新签合同2395.50 万元。新产品新市场的开拓将有助于公司维持业绩的高速增长。 公司产品毛利率略有下滑。2008 年公司综合毛利率49.51%，同比下降-2.12%,主要是采用新型器件及2008 年上半年原材料价格上涨导致成本上升所致。公司的自供电抗器将于2009 年2 季度开始试生产，2010年将达到1 亿的产能，零部件的自供将有利于公司毛利率的提升。 公司进一步加大产品研发投入，共计投入研发资金5506万元，占销售收入9.45%。主要用于加快智能瓦斯排放装置(MABZ)、高压变频装置(HVC)、高压软启动装置(VFS)、高压大功率静止无功发生器(SVG)等产品的开发力度。作为电力电子行业的高新技术企业，高研发投入是企业保持长期成长和持久竞争能力的最根本的保证。 公司投资 2160 万元收购的信力筑正新能源公司2008 年已经开始盈利(50.33 万元)，显示了公司的高超的管理能力和两者整合后的相互带动作用，未来高炉炉顶余压发电节能系统(TRT)等产品将成为公司业绩的又一来源点。 我们对公司 2009 年、2010 年的盈利预测分别是1.41元和1.97 元，目前的市盈率水平分别为27.51 倍和19.62 倍，估值水平稍高于电力设备行业平均水平。我们暂时的评级是增持，但考虑到公司的高成长性，公司的长期投资价值非常明显，是值得投资的很好标的。 <SCRIPT src="/mainjs/content_fun_2.js"></SCRIPT> |
