| 投资要点： 国内脱硫市场仍有很大发展空间，2009 年至2011 年市场需求大约为83 亿元、141亿元、175 亿元。虽然电力行业脱硫需求在2009 年步入相对低谷，但2010 年进入平稳增长期;另外国家二氧化硫减排引入钢铁行业使烧结机脱硫存量市场迅速启动，预计2009 年至2011 年总投资210 亿元，整个脱硫行业未来三年市场需求约83亿元、141 亿元、175 亿元;其他行业脱硫可能逐渐引入，脱硫行业仍有很大发展空间。 龙净环保（600388)：公司的竞争力在于其精细化管理与技术不断创新，虽然没有强大背景资源，脱硫市场份额仍迅速增长。公司2008 年新增订单已跻身行业第二位，公司具有强大的市场化竞争优势，技术不断创新和精细化管理成本费用，最大可能降低设计方案的实施成本，产品具有很强的竞争力。 公司将实现第二次突破实现业绩稳定增长：海外分包业务向总包升级、更高利润的BOT 脱硫业务、争取非电力行业脱硫市场。海外火电工程业务已有初步进展，发展前景巨大;BOT 脱硫业务将使公司获得更高利润;在烧结机脱硫方面公司也有望占据15%的市场。 考虑增发5740 万股，公司2009 年到2011 年摊薄后EPS 为1.04 元、1.24 元、1.50元，给予25 元目标价和“推荐”评级。公司手上充足的订单已能确保2009 年业绩稳步增长，2010 年也有所保证，是较好的防御型品种。公司是节能环保行业稀缺的优质上市公司，参考电力设备行业2009 年、2010 年平均估值水平约29 倍、21 倍，09 年23 倍、2010 年20 倍的估值水平是稳健合理的，给予25 元目标价和“推荐”评级。 |
