| 行业景气仍处下行周期、见底为时尚早：节日销售的火爆掩盖不了行业景气持续下行的事实，节日消费后的相对冷清、促销边际效应的递减，使2009上半年的销售增长不容乐观；具有“先行指标”意义的消费者信心指数、消费者预期指数连创新低，消费者消费信心仍处低靡阶段。另外，在经济处于复苏时期，零售行业将体现一定的“滞后”效应，若GDP在2009年的上半年见底，则零售行业的真正复苏也许在2009年低或2010年初。 我们跟踪的20家重点零售上市公司2008年第3季度的平均销售同比增长为25.1%(参见《零售行业2009年策略报告》)。我们估计：零售重点上市公司2008年第四季度的同比增速约为15%，2009年的1-2月份基本为零增长，在行业景气持续下降情况下、2009年上半年呈现负增长是理所当然，预计为-5%至-10%之间。 投资策略：关注低PS值、高重估值以及管理改善预期下的并购重组机会。首先，百货类公司中的王府井(20.81,-0.25,-1.19%)(600859)、银座股份(16.46,-0.39,-2.31%)(600858)，超市类公司的步步高(46.86,-5.13,-9.87%)(002251)、武汉中百(8.82,-0.01,-0.11%)(000759)，及连锁家电公司苏宁电器(16.78,-0.20,-1.18%)(002024)依旧是具有代表性的龙头公司，是值得长期关注的重点，但在行业景气下行阶段中、其较高的PE估值也在一定程度上限制其短期内的股价上升空间。其次，建议投资者关注低PS值、高重估值、并具有管理改善预期的公司，一方面，这些公司本身具备很好的“壳资源”价值，另一方面，在未来管理改善、以及行业回暖复苏情况下，其EPS的增长潜力更大，可重点关注南京中商(9.60,-0.39,-3.90%)(600280)、适度关注开元控股(7.41,-0.31,-4.02%)(000516)、鄂武商(000501)。 |
