| 评级机构：招商证券 公司近日发布业绩快报，2008年营业收入、净利润分别同比下降5.33%、31.22%。每股收益0.46元。公司去年三季报时曾预测全年业绩将下降50%以上，即全年每股收益0.33元以下，本次快报显示，实际净利润高于预测。我们判断是三个原因导致业绩超过预期：四季度收入比前次预测增加550万；促销费减少280万；酒店开办费700万，比预计少900万。不过如果未计入2008年的开办费计入2009年，增加今年业绩压力。2010年由于大索道改造，经营旺季将停运7个月，业绩压力也会比较大。 我们看好公司长期价值，但2009年业绩预期的下降将增加当前股价压力。从另一方面看，华邦制药(19.26,0.13,0.68%)2007年以来的增持体现了产业资本对公司长期价值的认可，考虑到华邦制药第二次增持公司股份遇阻，如果股价下跌，华邦有可能通过二级市场进行战略性增持。 考虑酒店业务的影响，将公司2009、2010年每股收益下调到0.30、0.35元，维持审慎推荐-A评级。 |
