| 1．事件 2月24日, A股传媒板块整体跌幅6.5%左右,同期沪深300指数跌幅4.5%。我们对传媒板块近期走势与未来的投资策略进行跟踪分析。 2．我们的分析与判断 分析传媒类重点公司年初至今和2月份相对沪深300的涨跌幅,整体走势基本与市场持平,其中2月份整体走势弱于市场。 作为小市值和概念性较强的行业,我们认为传媒板块在此次市场上涨过程中缺乏突出表现的主要原因是: 在市场反弹过程中,传媒板块高于市场平均的估值水平限制估值提升空间; 文化体制改革缺乏进展。资本运作预期是提升传媒公司估值的主要动力,而09年初无论是文化体制改革还是税率优惠政策,还没有令人振奋的消息出台; 传媒行业尤其是有线网络运营行业被视为传统的防御性行业,市场给予其较低Beta值。 2月24日跌幅居前的股票主要包括:基于资产注入、高送配和创投概念而涨幅具前的股票,如时代出版和电广传媒;年报业绩较差或者缺乏短期成长性的公司,如歌华有线和天威视讯。我们认为如果缺乏后续的资本运作支持,目前相关股票估值提升的空间有限。 3、投资建议 对09年余下10个月的投资策略:寻找具有明确高成长性和资本运作预期的公司。与我们在2008年11月推出的2009年传媒行业深度研究报告相比,重点公司股价都已经超过我们当初的目标价位,与08年底11月份明显的估值洼地相比,我们认为目前整个传媒板块的市盈率水平已经处于一个合理的水平,并没有明显的低估,但是部分个股仍有长期的投资机会。 |
