| 事件：近日，有市场传言国开行将对深发展（000001)进行收购重组;09年2 月23 日经济观察报》刊登了《国开行亲密接触深发展》一文，该文涉及国家开发银行正与深发展展开股权洽购等传闻。 对此，深发展已于09年2月23日下午起申请股票临时停牌，目前公司正在进一步核实有关情况，公司股票将在刊登澄清公告后复牌。 评论： 1、不确定性较大。 目前国开行收购深发展仅是传言，接下来投资者要作好面临各种澄清公告的准备。即使传言基本属实，也很可能还处在方案设想的初始阶段，未来变数极大。回想当初宝钢通过定向增发欲进深发展，几乎大部分程序手续均过，最后亦被否定。 2、国开行若真想收购深发展，其可能意图何在? 我们认为，若国开行真想收购深发展，其可能的意图可能有以下三个方面： (1)借助深发展实现经营机制转型 国开行要想由政策性银行转变为真正的商业银行，必须在治理结构、风险管理体系、业务及管理流程、绩效考核、业务发展战略进行全方位的改造。对此，国开行可以仿照过去其他大行一样选择境外战略投资者，来协助其转变经营机制，提高管理水平。但如今全球金融危机冲击下，西方发达国家的跨国银行或金融集团已经自身难保，拿不出巨额资金入股充当战略投资者。 因此，不排除国开行有可能另辟蹊径，选择收购深发展，借助深发展再造经验及管理资源实现国开行经营模式和机制的全面转型。 (2)获取储蓄存款业务，加快负债与资产双向扩张 国开行在确定商业银行定位后，是一个以中长期债券融资为主的债券银行和批发银行;主要从事中长期信贷与投资等金融业务，业务范围包括吸收除居民储蓄存款外的公众存款，以及发放短期、中期和长期贷款等《商业银行法》所规定的其他各项业务，不再包含政策性银行业务。 目前国开行正处在政策性银行向商业银行的过渡期，若收购深发展成功，则其可顺利获取储蓄存款业务，使其负债与资产更快地双向扩张。 (3)有利于国开行作大作强，并逐步走向金控集团 (4)深发展是市值最小的原全国性股份制银行，收购成本相对较低。 3、不确定性中的确定性：收购故事是确定的，不确定的只是故事的主角 国开行收购深发展确实具有很大的不确定性。但新桥迟早要退出，新的东家要进入却是确定性事件。因此有关深发展收购故事还将继续上演。 也就是说，深发展收购故事是确定的，不确定的只是故事的主角。投资者买入深发展需要权衡这种确定与不确定性之间的风险和收益。 4、维持对深发展增持评级 深发展是我们首推的银行股，我们预测深发展09 年每股净收益为1.67 元，每股净资产为6.7 元(未考虑股权融资);维持增持评级。考虑到收购的不确定性，我们仍维持其19 元的1 年期目标价。 5、最新进展(摘自财经网) 国家开发银行(下称国开行)2 月23 日晚间正式澄清，目前该行并未与深圳发展银行以及其他银行就股权收购一事有安排。 在发给媒体的新闻通稿中，国开行表示，商业化改革后，国开行将按照国务院批准的改革方案，积极探索多元化的筹资机制，继续加强与其他商业银行的合作。就未来的战略方针和业务发展而言，该行也一直积极研究与商业银行进行战略合作的可能性，从而促进商业化转型。 不过，国开行明确表示，截至目前并未就股权收购一事，与深发展以及其他银行有安排。 接近监管部门的人士告诉《财经》记者，“收购深发展与国开行商业转型后的定位不符。”转型后的国开行，将是以中长期债券融资为主的债券银行和批发银行;主要从事中长期信贷与投资等金融业务，业务范围包括吸收除居民储蓄存款外的公众存款，以及发放短期、中期和长期贷款等《商业银行法》所规定的其他各项业务，不再包含政策性银行业务。 上周，“国开行拟收购深发展”的传闻在坊间广为流传。受此消息影响，2 月23 日开盘后，深发展以13.48 元/股的价格低开，随后一路震荡走高，至当日上午11 时10 分左右，涨至14.99 元/股。随后，深发展向深圳证券交易所申请临时停牌。 |
