| 核心观点 年初以来，行业经营形势有所好转。证券交易明显活跃，保证金大规模、快速流入，证券发行方面中期票据一枝独秀，资管业务放行速度加快，资金运作方面股强债弱。 2009年股票交易额有超越预期的可能。受流动性增加、经济政策与经济表现相互博弈的影响，股票市场震幅将加大，交易额有可能超越此前预期。 自营证券投资有望推动2009年业绩增长。就全年来看，主题性、结构性、阶段性的投资机会可能还将不断涌现。对交易时点的准确把握将促使证券公司自营证券投资收益实现大幅增长，特别是与2008年多数证券公司确认了证券投资亏损相比。 资本市场政策预期将构成证券行业股价上涨催化剂。创业板、融资融券等创新业务长期利好证券行业，相关政策预期将构成股价上涨催化剂。但投资者仍需注意资本市场变革给证券行业带来的是战略性投资机会，短期而言应注意政策明朗后可能带来的下跌风险。 长期看行业已经进入盈利周期底部区域，具备战略投资价值，但短期还应注重对阶段性投资机会的把握。由于当前经济基本面并不支持股票市场的持续上涨，且在预期明朗前，证券股的股价震幅将会加大，我们暂维持行业“中性”评级。对战略性投资机会的把握更应关注中信证券(23.48,-1.34,-5.40%)、海通证券(12.95,-0.75,-5.47%)等大型证券公司。对阶段性交易机会的把握可更关注中小型证券公司。 |
