| 【核心提示】据统计，QFII在2008年露面的机会明显减少。从昨天保监会数据可以看出，保险资金在投资方面继续减仓。2009年1月仅15个交易日就减仓101亿。统计显示，截至上周，今年以来一共有7只新基金完成募集宣布成立，这7只新基金合计募集规模达到151.15亿元，平均成立规模超过21亿元。2月16-20日，230只基金的平均仓位为72.69％，从具体基金来看：仓位最高的光大保德信量化核心等5只股票型基金均满仓，而仓位最低的泰达荷银成长等5只股票型基金的仓位多在60％左右。 导读： <FONT color=blue>"空军"砸盘</FONT> 减仓增多 QFII没把A股当避风港 保险资金1月减仓101亿 再演"空军一号"角色 <FONT color=blue>踏空资金狂涌入 5只股基满仓</FONT> 今年成立7基金募资151.15亿 平均成立规模超21亿 5只股票型基金均满仓 上周12只明星基金 4只减仓8只加仓 调整幕后悬疑：并非基金砸盘 24日基金称减仓报道失实 央视：当前股市到敏感期 多只股基齐上阵 新基金力挺2300点 2300点成"分水岭" 基金主动出击寻战机（附股） 减仓增多 QFII没把A股当避风港 横扫全球的金融危机使华尔街五大投行应声倒地，无一幸免。2008年，中国证券市场到底是QFII们救苦救难的诺亚方舟、抑或只是失落之城特洛伊，也许只有QFII们自己清楚。不过，从目前年报中上市公司前十大流通股东的变化情况看，QFII们似乎并没有把中国证券市场当成避风港。 根据本报信息部的统计，截至2月23日，已经有77家A股上市公司发布了2008年年报，在这些公司的前十大流通股东名单中，总共出现了6次QFII的名字，同样是这77家公司，在2008年中报中，QFII在前十大流通股东中出现的次数是7次，而在2007年年报中这个数据是13次，单从上榜数量上来说QFII在2008年露面的机会明显减少。 <P align=center><A href="http://quote.cfi.cn/quote_600176.html" target=_blank></A> 在上述77家上市公司中，总共有10家公司分别在2007年底、2008年中和2008年底有QFII上榜记录，而在这10家公司中，仅有国电南瑞（<A href="http://quote.cfi.cn/quote_600406.html" target=_blank>600406</A>）和建投能源（<A href="http://quote.cfi.cn/quote_000600.html" target=_blank>000600</A>）2家公司在这一年中出现QFII占流通股比例增加的情况，剩余的8家公司中有3家QFII持股比例在全年没有发生变化，而包括日照港（<A href="http://quote.cfi.cn/quote_600017.html" target=_blank>600017</A>）、中国玻纤（<A href="http://quote.cfi.cn/quote_600176.html" target=_blank>600176</A>）在内的5家上市公司QFII持股占流通股的比例则出现了下降。 或许仅凭77家上市公司作为样本还不足以估计2008年QFII们的动向，而且也不能排除其他流通股东持续增持，从而抬高前十大的门槛，将QFII挤了出去的因素存在。但一些个案却是非常明确地讲述着QFII减仓的故事。 四川美丰（<A href="http://quote.cfi.cn/quote_000731.html" target=_blank>000731</A>）就是一个很好的例子，在2007年第三季度，四川美丰的前十大流通股东中曾出现了5家QFII扎堆的现象，而截至2008年12月31日，前十大名单中已无一家QFII。一家由ING集团参与的QFII在四川美丰2007年年报中的持股数量为406.89万股；到了2008年一季度末，它的持股数量下降到301.64万股，单季度下降105.25万股；到了2008年三季度末，它甚至没有进入前十大，而这时十大的门槛仅约为174万股。仅三个季度，这家QFII的减持幅度至少达到了57％。 另一个例子是江钻股份（<A href="http://quote.cfi.cn/quote_000852.html" target=_blank>000852</A>），在2007年底，该公司前十大流通股东中拥有2家QFII，合计持股915.95万股，占流通股本的9.16％。2008年一季度末，这2家QFII总计减持607.3万股，仅剩余308.65万股。在此后的定期报告中，QFII从江钻股份的前十大流通股东中消失，截至2008年12月31日，江钻股份的前十大流通股东门槛下降到35.06万股，但仍然不见QFII的身影。据此计算，2008年，上述2家QFII合计在江钻股份中的减持比例至少达到96％。 由于无法查阅QFII在中国证券市场的具体交易记录，因此上市公司年报中的数据成为分析QFII走向的一条重要线索，但这毫无疑问仅仅是QFII在中国的冰山一角。(证券时报) 々 保险资金1月减仓101亿 再演"空军一号"角色 素以稳健投资为导向的保险资金在2008年充当着"空军一号"的角色。而进入2009年首月，从昨天保监会数据可以看出，保险资金在投资方面继续减仓。2009年1月仅15个交易日就减仓101亿。就在保险资金减仓而让投资者看不清风向的时候，管理层却放出温和态度--鼓励中小险企直接投资股市，中小险企呼吁两年多的政策终于要放行。 ■数据发布 一月保费收入实现开门红 昨天，保监会公布2009年1月保险业经营数据显示，2009年1月保险业实现开门红，原保费收入1147.6亿元，比去年1月增长91.2亿，同比增长8.6%。而环比数据则增长明显，比去年12月增加814亿元，环比增长244%，去年12月单月保费收入为333.6亿元。 保费收入虽然实现开门红，但是保险资金在1月投资中却一如既往地谨慎。数据显示，保险业投资(包括债券、股市和基金等)总额22363.6亿元，比2008年底投资总额减少101亿元。除投资外，1月份银行存款比2008年底增加了107.25亿元，为8194.8亿。此外，保险业资产总额33815.4亿，比2008年底增加397亿。 1月共有15个交易日，上证指数共上涨了146.57点，涨幅超过7.9%，而涨幅超过20%的股票数量则达到332只，存在明显的获利操作空间。 保险公司为何在股市回暖的时候减仓?昨天，一位寿险公司老总告诉记者，1月份保险公司观望的态度较浓，加上1月份很多政策出台使得形势不太明朗，而2月中下旬保险公司才陆续加仓。"中国太保(<A href="http://quote.cfi.cn/quote_601601.html" target=_blank>601601</A>)的仓位一直没有调整，平安则相机进行了选择性投资，而人寿却一直在减仓。"一位知情人士告诉记者，"大多保险机构选择观望，持仓不动成为主流。 招商证券分析师李阳认为，股市回暖的迹象越来越明显，不能用一个月的数据来衡量保险资金的操作，而保险资金很可能在1月进行了调仓行为。 ■政策展望 中小险企有望直接入市 一面是保险公司的谨慎投资，一面是管理层却放出了开闸的信号。 2月21日，中国保监会资金运用监管部主任孙建勇在上海出席"2009中国财富与资产管理论坛"时表示，保险行业将增加股票投资主体，将允许具备条件的中小保险公司直接投资股市。 "这是中小险企两年前就开始积极争取的政策"。昨天，北京一家寿险公司老总告诉记者，原来中小保险公司如果想投资股市需要委托资产管理公司进行投资，委托投资增加了保险投资成本，同时操作调仓也不方便，而且更有资金被挪用的风险。保险公司直接投资股市的话，投资成本就降低了，而且自己操作效率提高了。 孙建勇透露，为刺激内需和经济振兴，保监会还准备实行一个新的政策组合，"这个政策组合目前已经想好了，但还没有完全到位。"除上述政策外，孙建勇还透露，在2月底3月初，保监会将出台有关保险资金投资基础设施债权的有关办法;四五月份，还将出台有关保险资金进行股权投资的有关办法。 ■险企反应 看好今年的资本市场 听说放开中小险企直接投资股票，昨天，众多保险公司表示欢迎。华夏人寿总经理曹湛认为，今年保险公司都对二级市场比较看好，如果能够在2009年放行股票投资，保险公司有望在2009年获得一些收益。长安责任保险发言人边士刚也认为，对于刚刚起步的财险公司来说，仅靠承保获得利润的可能性也比较小，因此，直接投资股票是财险公司非常愿意主动争取的事情。 对于上述放开政策，首都经贸大学保险系教授庹国柱认为，保监会的初衷是希望增加保险公司盈利渠道。2008年无论是寿险还是财险公司，单纯从承保利润看大部分公司都是亏损的。新保险法也在从增加保险公司的投资渠道方面放宽管制，这也是同国际接轨的做法。保险公司也是十分欢迎的。而如果从风险角度考虑，保险公司自己也有严密的风险管控能力。 金诚国际保险经纪董事长王进进一步认为，中小保险公司尤其是财险公司是需要投资多元化的。他表示，如果想让所有财险公司从保费收入这块盈利是很难的。保险公司的收益一块是承保利润、一块是投资收益。如果投资不放开，财险公司的盈利就非常困难。 此外，中央财经大学保险学院院长郝演苏认为，保险公司需要针对投资股票组建自己的专家班子，建立有效的风险管控体系。 （京华时报） 々 今年成立7基金募资151.15亿 平均成立规模超21亿 统计显示，截至上周，今年以来一共有7只新基金完成募集宣布成立，这7只新基金合计募集规模达到151.15亿元，平均成立规模超过21亿元。 不过，从募集情况来看，低风险产品销售情况仍远远好于偏股基金，3只股票基金长城双动力、汇添富价值精选和上投摩根中小盘合计仅募资28.23亿元，平均仍没有突破10亿元大关。而低风险产品发行情况良好，交银保本甚至启动末日比例配售。从托管行情况来看，7只基金被工行和建行垄断，其中工行托管4只，其余3只托管在建行。随着目前发行的新基金在三月份陆续结束募集，预计下个月有望出现新基金成立高潮。（证券时报） 5只股票型基金均满仓 上周12只明星基金 4只减仓8只加仓 2月16-20日，230只基金的平均仓位为72.69％，主动减仓幅度为3.40％.2月20日的测算结果显示：123只股票型基金的平均仓位为78.02％，107只混合型基金的平均仓位为66.56％，主动减仓幅度分别为3.98％和2.73％. 从具体基金来看：仓位最高的光大保德信量化核心等5只股票型基金均满仓，而仓位最低的泰达荷银成长等5只股票型基金的仓位多在60％左右。同样，仓位最高的5只混合型基金本周仓位也达到了95％以上，而最低的5只仓位多不足20％.以华夏大盘精选为代表的12只明星基金的仓位多保持在60％～80％，且本周操作分歧较大：4只减仓，8只加仓。 从基金公司来看：中邮创业、泰信和中欧等仓位均在80％以上；银河、宝盈与新世纪等仓位均在60％以下。东方、益民和工银瑞信等加仓；而海富通、新世纪和信达澳银等则大幅减仓。华夏、博时、嘉实、南方和易方达等一线基金公司大多减仓。广发、华安、大成和易方达减仓幅度均在6％以上，而博时与南方小幅加仓。一线基金公司仓位仍多在70％以上，仓位在80％以上的减少为三家，仅华夏基金仓位不足70％. （南方都市报） 々 调整幕后悬疑：并非基金砸盘 股市回调，不是基金干的！ 本周，沪指在上冲2400点后出现了明显的回调，但从最新的监测发现，基金并非"罪魁祸首"。昨晚统计显示，尽管基金之间分歧很大，但股票型基金整体仓位本周仍然上升为主，大型基金公司中，华夏系基金、南方系基金仍然加仓，但嘉实系则看淡后市，大幅卖出股票。 基金依然加仓 德圣基金研究中心昨晚的仓位测算数据显示，本周各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位继续上升。股票型基金平均仓位为74.49%，比前周上升1.36%；偏股混合型基金平均仓位为69.24%，相比前周上升1.73%；配置混合型基金平均仓位58.56%，比前周上升3.34%。由于测算期间沪深300指数基本平收，因此本周基金操作方向基本表现为主动增仓，这也表明，本周股指的大幅调整并非基金减仓所致。 据悉，本周增仓2%以上的基金数量多达149只，其中增仓5%以上的基金有63只，增仓力度比上周加大。减仓超过2%的基金数量为68只，其中减仓超过5%的基金有28只，减仓幅度也比前周有所增加。 从基金的仓位水平分布看，重仓基金(仓位>85%)数量占比下降3%至7.77%，仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比大幅上升5%左右至25.68%；仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比上升3%左右至46.62 %；仓位较轻或轻仓基金占比则大幅下降5%至19.93%。这说明，基金仓位密集分布在70%～80%区间。 嘉实基金是本周"空头" 《大众证券报》观察发现，从基金公司角度看，增仓明显的主要是部分中小基金公司。如中海、泰信、天治、大成、东吴、信达等，旗下许多基金增仓幅度超过10%。而减仓较多的基金则有不少是仓位超过85%的重仓基金，表明建仓较早的基金出现一定的获利卖出迹象。 在大型基金公司中，华夏系和南方系基本以买入为主，比如华夏行业、华夏红利、华夏策略、南方精选、南方避险、南方价值等仓位增加均在3%以上，仅仅王亚伟领衔的华夏大盘精选本周减仓5.54%。但是嘉实系基金却以卖出为主，比如嘉实优质减仓5.03%，价值精选减仓4.57%，嘉实增长减仓3.32%。 德圣基金研究中心研究员肖峰认为，从基金仓位变化来看，基金并无主导性减仓，因此卖出压力并非主要来自于基金。相反在前半周股市继续强势上涨时，部分基金追高增仓，导致在随后的下跌中遭到损失。因此，在本周的小波段中，基金的整体操作表现并不完美，从较高的整体仓位上判断，目前基金对市场维持短线强势仍有一定期待。 （大众证券报） 々 24日基金称减仓报道失实 央视：当前股市到敏感期 基金动向成市场关注焦点 业内称减仓报道失实 赵新宇，华夏基金管理有限公司北京分公司总经理，他对华夏等主力基金火线减仓377亿的这个说法完全予以否认，对于目前华夏基金的仓位到底是多少，赵新宇没有透露，但是他告诉记者，从去年年底以来，华夏基金一直保持增仓的操作。 华夏基金:我们一直在增仓 上周国内A股市场出现近期幅度最大的一次震荡调整,上证综合指数周二下跌2.93%,周三更是大跌109点,跌幅达4.72%,创下今年以来单日跌幅的最高记录。尽管随后两个交易日出现了止跌企稳的行情,但上证指数全周仍然下跌了2.6%。在这场市场多空大战中,各家证券投资基金的动向成了市场关注的焦点,周末的时候有媒体报道,股市回调与多家投资基金大幅减仓套利有着直接关系。基金经理们是否就像传言所说的,正在抛出股票,以保住自己的胜利果实呢?今天我们就先到国内规模最大的华夏基金管理公司去看看。 华夏基金管理有限公司北京分公司总经理赵新宇:"这些媒体只是一种猜测,通过基金净值的变化,进行一些仓位的测算,这种测算应该说没有实际的依据。" 赵新宇,华夏基金管理有限公司北京分公司总经理,记者见到他时,他正在看一个报道,报道说华夏等主力基金火线减仓377亿,赵新宇对这个说法完全予以否认。 赵新宇:"我不知道他怎么得出来的,因为连我们自己都不知道每一天仓位的变化,因为这些数据是严格保密的。" 对于目前华夏基金的仓位到底是多少,赵新宇没有透露,但是他告诉记者,从去年年底以来,华夏基金一直保持增仓的操作。 记者:"四季度以来基金的仓位的变化总体是一个增加是吗?" 赵新宇:"总体上是这么一个趋势。" 赵新宇还告诉记者,据他了解,不仅是华夏基金,其他很多同行也表示出同样的态度。 赵新宇:"我看确实有一些公司可能跟我们的策略比较相近,从仓位的变化上看。" 记者:"大多数基金都选择了增仓是吗?" 赵新宇:"嗯。" 为什么一直坚持增仓的操作,赵新宇告诉记者,华夏基金认为,2009年的市场情况会比2008年乐观。 赵新宇:"去年下半年以来国家推出振兴经济的政策以及一些宽松的货币政策以后,市场的流动性不断地在增强,也就是说,市场上的资金,我们认为判断趋势上市场的资金多了,所以我们认为从2009年看由于市场资金增多,流动性增强,我们认为,2009年股票市场的机会肯定要好于2008年。" 々 <CENTER><IMG src="http://img.cfi.cn/readpic.aspx?imageid=20090224000006"></CENTER> 从现在所占有的数据和分析来看，从资料显示，可能几家大盘基金跟踪它的市值变化的测定，大概像华夏等等可能增仓还比较明显一点，但也有个别一些减仓；从上一周的情况来看，当它一旦回落以后在低位或者在一个相对低位，支撑还是比较明显。 申银万国:现在行情有支撑 作为基金巨无霸和风向标的华夏基金并没有减仓,那么另外一些基金在上周的操作情况又是怎么样的?我们的记者也采访了两家基金研究机构,先来看看我的同事鄢闻余在基金最集中的上海,对申银万国分析师的采访。 记者来到申银万国市场研究部的时候发现,市场研究部的总监正在通过分析系统研究上一周的奥妙行情。 申银万国市场研究部总监桂浩明:"现在是对称的三角形,你看在这里,破下去就麻烦了,破下去就是一个大三角形,周一很关键,没有传闻就靠自己的力量,好像做多的力量还是有点名堂,好像做多能量还蛮厉害的。" 桂浩明所在的申银万国证券研究所,是一家的客户以机构为主的证券研究机构,这也是中国内地最大的证券咨询机构之一,每天开盘之前他们都要把整个研究部门晨会讨论的内容概要发给所有的咨询客户,因此在收盘之后,桂浩明也常常加班对证券市场的各种信息进行一个梳理和分析。 记者:"从现在所占有的数据和分析来看,机构是在增仓还是在减仓?" 桂浩明:"没有特别明显的变化,如果一定要分得再细一点的话,从资料显示,可能几家大盘基金跟踪它的市值变化的测定,大概像华夏等等,可能增仓还比较明显一点,但也有个别有一些减仓,但是是否小基金的减仓力度大一点。" 记者:"什么迹象显示周四周五的抛盘并不严重?" 桂浩明:"根据资金的净值变化,净值的波动反映出它的仓位是在加大,但是也有几家反映是在减少,但是总的来看,大基金的加大力度好象更明显一些。" 桂浩明认为,以研究机构对基金净值的动态观察看,目前机构并没有主动减仓的迹象。 记者:"你认为现在呈现的是一种行情跌不下去的态势,这个跌不下去的支撑是什么呢?在这里它的支撑来自什么?" 桂浩明:"那么我们是这样考虑,最近一段时间,国务院常务会连续通过多个行业的调整振兴规划,那么这应该说这形成了一个,明确的行业和个股方面的,带有利多性质的这样一个氛围,第二个我觉得从目前整个情况来看,这个市场的流动性还是比较宽裕的。" 记者:"你提到题材中的亮点是刺激计划,但是现在实体经济恢复到什么程度还要打一个问号,这样的不确定性能够支撑新一轮行情吗?" 桂浩明:"政策产生这种改变,到最终影响到实体经济会有一个过程,那这个过程一般来说,3个月到半年甚至会更长,但投下去以后,它对其他产业具有拉动,你多少投资下去会带动多少的GDP的增长,那么这个问题我觉得是存在的,所以这也就鼓舞着大家的信心。" 记者:"那基于这样的分析,你认为现在是反弹的结束,还是新一轮行情的启动?" 桂浩明:"从上一周的情况来看,当它一旦回落以后在低位或者在一个相对低位,支撑还是比较明显,市场有调整愿望,但这个调整不是中结行情的信号,而是为了消化获利盘,为新的行情做好准备。" 依照桂浩明的分析,我们来绘制一幅牛市所必备的路线图。 首先,牛市的初期都是以资金充裕作为启动条件的,这时候的特点是:上涨的股票以中小盘股,利于资金操作,所以尽管大盘蓝筹股的业绩条件更好,但是由于行情启动初期是以资金进出的快速获利作为价值标准,因此着这样牛市的初期,业绩更高的大盘蓝筹股并不会有太好的表现。 但这只是牛市的萌芽,这样的种子要继续成长下去,必须依靠后期企业业绩的大幅增长作为支撑,这样一来牛市才能发育成为以业绩作为判断标准的大盘蓝筹时代,也只有到这个时候,证券市场才有可能迎来:大象起舞的牛市的黄金时代。 在牛市的后期,会以估值作为价值判断的标准。这时候市场开始开挖那些在整个牛市过程中还没有被关注到的股票,寻找最后的估值洼地。这时候牛市也就接近尾声了。 从目前的表现来看,A股市场的成交量在今年已经开始出现大幅放量的迹象,这是否意味着目前的行情已经吸引了大量的场外资金进入市场内,并且由此带动市场了呢? 记者:"从图形上看,现在的大盘已经在大幅放量,但是你分析一下就会有疑问产生,这一轮上涨当中,都是中小市值股票在表现,按理说中小板的表现对于大盘的影响不大,为什么会出现这样的放量?怎么看待现在的放量呢?" 桂浩明:"量有几种,有是靠外围大量增加资金进来的,一个就是衡量当中在滚动,那么靠大量资金进来,它这个时候往往是一个整体性的向上行情,我们像07年的年底的时候,07年下半年,那就是外部资金,资金一发几百亿,一发几百亿推进来,中小的股票很难有大资金进来,只能是中小型,那中小资金过高了买上去,买上去底下又买,所以说滚动的往上走,滚动的往上走。" 记者:"那就是说现在的放量实际上是有水分的?" 桂浩明:"真的有效资金的进入,并不是想象得那么大,这样一个缘故,所以有点水分的,但是反过来它确确实实在进行交易,它的效益在扩散,那么这又使得股价的上升有一定的基础,而且从历史上来看,每当一轮行情刚启动,或者启动的初期,往往会这个现象会比较突出。" 记者:"那但是有一个问题,就是比如说您看像那个资金推动,它是一个上升的往上拉的力量,那么往上拉的过程当中,这个地板还是要靠实体经济作为支撑,但是刚才我们谈到的这些亮点,不管是中小企业也好,新能源等等,它还是有很多的不确定性在里面,那么这种资金行情,能够持续多久呢?" 桂浩明:"这是一个问题,我觉得很尖锐的一个问题,也就是说靠资金推动,怎样转化为是业绩推动,那么从历史上来看,这个一般来说这两者是有时差的,过去整个一个行情时间也不是很长,可能这一段是资金推动性,歇一下然后又变成了其他一种推动方式,有转换。" 记者:"业绩、估值。" 桂浩明:"对, 所以现在我们大家都在探讨什么是怎么能够,市场热点转换靠业绩推动?那我觉得短期内要出现这种可能性不大,所以这也就使得这种行情,第一高度是有限的,不可能涨得非常高,然后顺利的转换。第二它结构性很明显,第三这个行情,在运行过程当中,它会充满着一种振荡,也就因为资金推动型的,一旦资金临时发生一些变化,或者某一条消息影响,都可能引起急剧的波动,那急剧的波动,就回引发较大的振荡,那我想从上周开始,就出现了这样一种比较大的振荡,所以这也是我们在投资过程中,需要把握的这样一个市场新的特点。" 从现在的形势看,资金推动很难在未来2个月的时间内继续牵引行情的上涨,而到那个时候企业的业绩状况还很难出现较大的改观,因此在时间的切合点上这两股上涨的支撑很难严丝合缝地进行转换,所以A股市场在未来仍然面临大幅的震荡,作为操作者不能收到周边氛围的影响盲目乐观、追涨杀跌,因为这样的震荡行情对于无法踏准市场节奏的中小散户来说,无疑是风险重重的。 々 <CENTER><IMG src="http://img.cfi.cn/readpic.aspx?imageid=20090224000008"></CENTER> 胡立峰，银河证券研究所基金研究中心总经理，他告诉记者，上周一A股接近2400点时，经测算基金的平均仓位达到了83%，而震荡下跌时，仓位约为80%，可以说所减的幅度是非常小的，不会对市场带来明显影响。 胡立峰:上周基金减仓很小 从刚才证券研究人士的分析看,现在的股市受到多重政策利好支撑,短期内破位下行的可能性很小,但是,实体经济尤其上市公司整体业绩出现好转还需要一定时间,还存在一些未知数,好,再来听听我的同事顾平对银河证券分析师的采访。 银河证券研究所基金研究中心总经理胡立峰:"就当前来看的话,那么现在基金的持仓已经达到跟上一轮大牛市高峰值差不多的这么一个水平。" 胡立峰,银河证券研究所基金研究中心总经理,专注从事基金研究已经10年了,经历过我国基金发展的整个历程,他告诉记者,上周一A股接近2400点时,经测算基金的平均仓位达到了83%,而震荡下跌时,仓位约为80%,可以说所减的幅度是非常小的,不会对市场带来明显影响,尽管幅度不大,但基金为什么要进行这个3%的减仓?胡立峰认为这并非因为基金不看好后市,而是基金公司的一种被动行为。 胡立峰:"短期之内很多股票的涨幅过大,过大的话,就是说很多开放式基金,因为他持有的,持股的这个部分,占整个净值的比例迅速地在上升,导致他这种持仓被动地上升,那么有的基金甚至突破了90%,那么出于风险控制这方面的需要,很多基金就主动地把仓位做了一个适度的调整,所以说我们的一个判断来说,这是一个非常正常的动作。" 基金持有股票占市场流通市值的比例,一直被认为是基金对于市场是否掌握主导权的重要标志,但是胡立峰认为,目前市场正在发生一个结构性的变化,从这张走势图中可以看出,在2006年6月底这个比例为13.6%,随着大盘股指的上涨,这个比例提高到2007年9月30日的28%,并且在2007年10月中下旬达到30%,但是之后,基金持有股票占市场流通市值的比例便一路下降,到2008年底,已经降到19.83%,比最高时下降了近10个百分点。 胡立峰:"我想就是说,现在我们再把,再不加分析地过度地,把基金当作市场的一个风向标来看的话我觉得就是刻舟求剑了,市场正在发生了一个深刻的变化,这种变化的一个基本判断就是说,基金做为一个,这么一个机构投资者,他的市场力量在下降,那么基金以外的其它投资者的力量在崛起。" 胡立峰告诉记者,这个力量主要是来自大小非,基金持股市值占A股比例下降的过程正是大小非和战略配售开始减持套的过程,随着他们逐级、逐渐地上市、流通,应该来说市场的天平越来越向大小非倾斜,那么具体到今年以来持续上涨的行情,又是如何启动的呢? 记者:"市场积极地做多的资金,我们的一个分析判断更多的是来自于券商的投资者,也就是我们经常指说,强调的春江水暖鸭先知,这个鸭是指什么?" 胡立峰:"一般是指证券市场中有经验的这些投资者,他们基本上都不购买基金,他们直接炒股,这部分人就是属于我们经常把他叫做有经验的投资者。" 记者:"还是指的是散户吗?" 胡立峰:"对,主要是散户。" QFII:看好2009年A股 前面胡立峰为我们描绘了证券市场的一幅力量对比图,随着大小非解禁上市,它们必将因为其庞大的规模成为决定股市走向的主力,而一度作为市场风向标的证券投资基金将退居次席,不过,A股市场上还有一只力量我们不可忽视,就是境外机构投资者,也就是大家通常所说的QFII,处于探底回升的关键时期,他们又是如何看待A股市场的未来呢? 在交银施罗德的基金部门,记者见到了史伟,对于上一周的波动行情,史伟也在公司组织了专门的研究和分析,在他看来,出现这样的波动无疑反映了市场的主力资金对于市场未来的方向也出现了相当的分歧。 记者:"机构究竟是加仓还是在减仓?" 史伟:"有机构增仓,有机构减仓,从实体经济跟估值的角度,有的机构选择了卖出股票,而从流动性支撑股市这个角度而言的话,有的机构就选择了就是说增持股票。" 刚刚过去的一周呈现了与以往行情极大的不同,首先是今年以来中国A股市场走出了一个与2008年完全不同的形态,呈现出单边上涨的格局,成交量也开始逐步回升,但是上周二开始的下跌,打破了单边上涨的格局,拉开了富有戏剧性的一个交易周的序幕。 记者:"非常有戏剧性,星期二2月17日,数字显示当天的净流出是600亿元,这是600亿是什么概念?" 史伟:"应该说是600个亿的话,是一个不太小的数字,因为整个现在股票基金的一个总规模的话,我们以股票型基金为例,它大概一万亿多一点,600亿的话就等于是相当于6%,6%可能不到,4%、5%,如果从这个角度来看的话,基金的减仓力度比较大。" 周三延续了上一个交易日的下跌,上证指数大幅下跌4.72%,带来市场的恐慌情绪,然而这样的情况到上周末就发生了转变,股指在尾盘开始出现放量并且上攻的格局。 记者:"什么原因导致短短的2-3天时间就有这样戏剧性的变化?" 史伟:"重复戏剧性的变化,应该就是说目前的这种宏观经济跟整个股市估值,然后还有流动性的话,让不同的人会有不同的理解,现在而言的话就是说,应该本质上而言,有增仓跟减仓本质上是流动性在跟实体经济在估值较量的话,看这两股力量谁更大。" 作为基金经理,史伟自己也在分析和思考现在A股市场上正在较量的三股支撑力量,只有研究好了这三个力量因素之间的关系,才能够踏准市场的脉搏,并且进一步让他所管理的基金获得良好的收益。 记者:"决定市场表现的可能有这么几个因素,流动性的因素,还有就是企业的业绩或者宏观经济的基本面,另外还有估值的因素,从现在的表现来看,这一轮反弹当中是哪个因素起到了主导作用?" 史伟:"流动性推动的一个反弹的迹象比较明显。" 记者:"提到流动性旺盛,有什么具体指标看出来流动性旺盛到什么程度?" 史伟:"以M2指标为代表流动性,(07年4月)它低于名义GDP增速,出现了一定的货币缺口,非常巧合的在07年4季度(股市)见顶了,同时在08年4季度,国家为了振兴经济,然后推动银行信贷支持实体经济发展,流动性的话骤然开始增加,在08年4季度的时候,我们可以看到,应该说是这个M2指标开始大于了一个名义GDP,从那个时候就是中国经济充满了不确定性,但是中国股市还是出现了一个底部。" 目前A股市场走出了一个探底回升的态势,而这个现象恰恰和M2广义货币的增速这一指标有着高频率的正相关关系,因此他把M2看做是资金市的一个重要指标。史伟告诉记者,这样的判断方法在证券机构内几乎已经变成了大家的共识。就本次的行情而言,表现最抢眼的是三类股票:小盘股表现最强,中盘股稍次,大盘股则逊色于指数上涨;其次是前期超跌的品种比如有色金属等板块;还有就是一些主题投资的股票,比如说汽车新能源等题材股收到资金的追捧。然而由于以上三类股票未来盈利能力都有相当大的不确定性,所以他们都不是基金的重仓股。因此,作为交银施罗德的基金,这些股票并不是他们所持有的最主力的品种。 半小时观察:真假消息,谁来澄清? 当上周股市的大幅震荡的时候,我们在媒体上看到了这样的报道,声称基金正在大幅减仓。一些媒体甚至在报道中明确列出了诸多减仓基金的名称及金额,其中包括华夏基金。然而,当我们实地到华夏基金公司采访的时候,华夏基金却表示说媒体减仓的报道完全不是事实。 股市本来就充满了各种未知数,而那些似是而非的传言,让投资者更加无所适从。在市场多空对峙的敏感时刻,任何风吹草动都足以在市场上引起轩然大波。可是,当我们认认真真地对基金仓位追根溯源的时候,却发现如此重大的消息原来只是一种捕风捉影。 今天我们遇到了一个同样的困惑。有媒体称,房地产业已经被列入十大产业振兴规划当中,但也有媒体援引两位官方消息人士的话说,可能不会将房地产业纳入这次产业振兴规划之中。投资者再次面临一个艰难的选择,虽然,仅仅只是两条简短的消息,但这很可能会左右他们的投资策略,决定他们的投资盈亏。 每当这种传言四起,投资者无所适从、进退失据的时候,我想他们最希望听到的,是来自政府部门权威的声音。因为,只有尽快尽早地澄清传言,才能帮助他们做出正确的判断,保护最大多数投资者的利益。这也是我们政府部门转变职能、加强服务的要求,以人为本,应体现在每一个细节当中。 （ 央视国际） 々 多只股基齐上阵 新基金力挺2300点 上周，A股市场的"牛劲"似乎有所减弱，显得阴晴不定，狂躁而不安。市场稍事休息将继续凌厉上攻？抑或是动力已明显不足，将就此掉头向下？如今的市场明显陷入巨大的分歧之中。当我们将目光暂时离开盘面，转而投向近期的新基金发行市场的时候，我们似乎找不到太多犹豫的理由：2009年以来，偏股型基金成为基金发行市场的主角，近期市场多只股票型基金同时发售。 2300点市场陷入明显分歧 A股市场连续反弹，一路攻城拔寨，成功站上2300点，然而，不难发现，2300点的市场发生了明显的分歧，A股上周的走势显得狂躁而不安。分歧中，相对谨慎者认为，市场在春节后的反弹仍是2008年11月反弹的延续，其发轫于政府的4万亿经济刺激计划，又受到流动性的推动才得以持续，但目前，负面因素已明显制约了A股向上的空间。首先，海外经济形势有进一步恶化迹象；其次，近期悲观的年报数据将陆续出台，而且1季度企业盈利也不容乐观，对市场的负面影响不可避免；第三，央行近期连续出手回笼资金，也对资金推动的市场造成一定心理压力；最后，数据显示，2月份 "大小非"有加速减持的迹象。 而相对乐观者则坚信，前期市场所显示的如流动性充裕、政策呵护等积极因素仍然存在。谈及政策的呵护，刚刚披露的中小保险公司可直投股市的消息无疑是昨日两市强劲攀升的重要推动力量，而分析人士指出，管理层呵护股市的意图，其实在近期的新基金发行风向中表现得更为明显。 管理层力挺指数基金 A股市场上，基金发行风向总与市场表现息息相关。在刚刚过去的2008年，债券基金是最大的赢家，而今年以来，股票型基金明显成为基金发行市场的主角，指数基金更是顺"市"而上，新品频发。 尤为引人注目的是，近两个月，监管层已先后批准包括广发、工银瑞信、南方、鹏华在内的4只沪深300指数基金的发行。众所周知，国内指数型基金的发展一直比较缓慢，但近期却频频传出指数基金发行的消息，且标的指数一致指向沪深300，给人非常"反常"的感觉。 分析人士指出，指数基金密集获批明显暗含深意。沪深300指数是A股市场总体发展趋势的典型代表，管理层对沪深300指数基金的大量放行，其实就是向市场传递其对A股市场发展大势的信心，表明其呵护股市的意图。资料显示，沪深300指数是目前国内唯一一只覆盖沪深两市的基准指数，汇集了两市市值最大的300只股票，占A股总市值的70%以上，曾被基金经理称为"难以战胜的指数"。 也有资深业内人士表示，我国首个股指期货--沪深300指数期货合约一旦推出，沪深300有望成为市场的重要筹码，将会获得更多基金的配置，这无疑将推动其股价和整个市场的进一步上涨。当然，市场走势是多种因素共同作用的结果，A股市场要不辜负管理层的"厚望"，尚需诸多其它有利因素的配合和支持。（ 每日经济新闻） 々 2300点成"分水岭" 基金主动出击寻战机（附股） 国都证券基金分析师苏国昌认为，从监测数据来看，本次市场流动性主要来自空翻多的机构资金、望风而动的社会闲散资金以及进入股市的部分票据融资，因此，上周股市高位大调整并不是基金的大减仓所致。 在上周市场2300点高位调整中，基金对于产业振兴政策利好刺激的主题投机炒作似乎已接近尾声，转到大盘蓝筹股、基金重仓股的价值投资上来。近两日，大盘蓝筹股、中小盘股和基金重仓股重新企稳，地产和银行板块再度发飙。 另据国都证券测算数据显示，截至上周五，上周股指回调过程中，基金的整体仓位未降反升，截至上周，223只开放式基金的平均仓位为69.87%，上周整体回补1.24%。值得注意的是，前十大基金公司减仓明显，而中小基金公司和踏空基金则成了加仓主力，第二轮反弹行情或由这些基金主导。 股指回调 基金仓位未降反升 根据国都证券测算，截至上周末，223只开放式基金的平均仓位为69.87%，相对前一周略微提升了0.75%。若剔除上周股票市值变动因素影响，整体上说，223只开放式基金相对前周仓位大致变动为1.24%。 具体来说，对于踩准2月份反弹行情的基金来说，上周大部分基金公司成功减仓，海富通和华宝兴业最为明显。数据显示，今年业绩表现靠前的海富通风格优势上周减仓将近13%，海富股票型减仓10%，而宝康消费和华宝先进成长、华宝动力组合分别减仓12%、10%和7%， 另从基金净值表现来看，上周，基金在两天的调整中，整体上完成平稳过渡，单位净值并没有出现大起大落。Wind统计数据显示，上周，开放式偏股型基金单位净值平均下跌1.44%，表现要优于同期市场。 国都证券基金分析师苏国昌认为，上周股市经历了比较大的调整，但是从监测数据来看这种调整的主要动力不是来源于基金；事实上本次市场流动性主要来自空翻多的机构资金、望风而动的社会闲散资金以及进入股市的部分票据融资，因此，市场高位调整并非主要来自基金大减仓。 踏空基金"接棒"做多 市场经过两天大跌，上周一场二轮行情悄悄展开，一个最为显著的特征就是沪深300指数、中小板指数再度由弱变强。在市场再次红火的背后，前期踏空基金仓位出现上升，而部分次新基金依旧将低仓战略进行到底。 记者调阅各大券商仓位测算后发现，上周加仓最为明显的基金公司为泰达、工银瑞信、东方和长信等基金公司。 测算数据显示，上周大跌过后，泰达荷银成长和泰达荷银上周分别加仓均有10%，长信增利加仓10.84%，益民红利成长加仓14.65%。 今年以来，除了博时特许之外，博时和工银瑞信旗下的老基金业绩平平，上周有老基金大幅加仓。其中，博时价值增长、博时价值增长二号、工银瑞信核心价值、工银瑞信红利、长盛增长价值加仓幅度均超过10%。 事实上，在次新基金中，汇丰晋信2016加仓幅度达到9.26%，金鹰红利加仓幅度也超过了10%。此外，金鹰红利和中欧新蓝筹也有加仓迹象。有意思的是，部分基金似乎要将踏空进行到底，数据显示，从2月19日至2月20日，汇添富价值增长单位净值逆市下跌0.78%，而上投摩根中小盘和长城双动力仍旧仓位偏低，两只基金单位净值趴着不动，净值变化不足0.1%。 二轮反弹 投机降温投资抬头 事实上，跟踪主题投资机会的同时，基金将视线也转移到一些受经济下滑影响较小，基本面有改善和估值偏低的个股。 面对基本面远未见底的现实，未来的信贷、年报等数据没有浮出水面，一些低端消费品和周期股大受资金追捧。 昨日，受到地产被纳入十大产业振兴传闻的刺激，上轮行情一度滞涨的地产股集体暴涨，金融股也再度飘红，而近期低价食品饮料品种节节上涨，重庆啤酒和山西汾酒连续上涨。 国都证券苏国昌认为，伴随着指数快速上升的调整是非常正常的，调整的幅度和调整的时间都将有限，而从监测数据来看，基金前一周逢高减持掉了一些前期涨幅较大的主题概念股，而上周又进行了主动补仓操作，基金借调整进行了投资风格的转变。（每日经济新闻） <CENTER><IMG src="http://img.cfi.cn/readpic.aspx?imageid=20090224000002"></CENTER> |
