| 银河证券发布报告指出，作为区域超市龙头，武汉中百(9.50,-0.10,-1.04%)具有很大的发展空间。预计公司2007—2010年营业收入和净利润的复合增长率分别为23.66%和31.82%。根据DCF绝对估值模型，公司的合理估值为10.76元。采用相对估值时，按照重点超市公司进行估值，给予2009年28倍PE，合理估值为11.20元。维持“推荐”评级。 公司坚持源头采购，不断提高直采比例。2007年的直采比例为3.0%，2008年上升到4.5%，预计2009年可达到6.0%。由于直采的毛利空间可达到40%—50%，提高直采比例最直接的结果是毛利率水平的提高。例如生鲜产品占公司销售的30%，通过直采可有效提高生鲜产品的毛利率。 通过调整产品结构来提高盈利水平。在公司产品结构中，非食品一般占40%，毛利率为15%—18%，高于食品的10%-12%。经过对消费习惯的研究，公司在湖北二三线城市上调了非食品的比例。公司目前拥有三个配送中心，省内超市20%—30%的供应可由武汉配送完成，其中吴家山配送中心70%的配送能力服务于便民超市。 |
