| 事件： 国务院通过石化振兴规划，涉及到农药和化肥行业的政策是： 提高农资保障能力，调整化肥农药生产结构，优化资源配置，降低成本，增加供给，完善化肥淡储制度。 简评 石化振兴规划总则出台，细则有待观察 国务院出台石化振兴规划，涉及到农化行业的主要是强调农资保障能力，调整产品结构，完善化肥淡储制度，整体来看，总则过于宽泛，没有涉及到实质性的具体政策，从某种程度上来说可能低于市场预期，当然，将要出台细则可能会出一些对农化行业有利的政策，但我们认为预期不会太高。 石化振兴规划对农药行业影响有限 规划提出要调整农药生产结构，我们认为农药结构可以从两个方面来分析，一方面就是高毒农药比例要下降，主要是淘汰以甲胺磷为代表的有机磷高毒农药，重点发展低毒、高效、低残留的农药产品，随着甲胺磷等高毒农药全面禁止生产，相关替代产品存在发展机遇，如阿维菌素和毒死蜱等；另外一方面就是杀虫剂在农药结构中的比重，随着高毒农药退出，除草剂大量使用，国内农药产品结构已日趋合理，而未来农药结构主要有下游需求决定，因为农药消费和病虫草害的发生频率有关，我们同时认为在细则中不会有太多的措施出台，市场关注的国内农药整合短期内不会有起色，整体来看，规划对农药行业影响有限，且当前农药公司估值明显偏高，需注意投资风险。 石化振兴规划对化肥行业相对利好 规划提出要优化化肥产品结构，增加产品供给，完善化肥淡储制度。当前国内化肥产品中除钾肥需大量进口外，氮肥和磷肥产能明显过剩，09年国内尿素产能6100万吨，二铵产能1300万吨，当前需求来看，尿素和二铵产能分别过剩1000万吨和600万吨，因而供给不是问题，解决产能过剩应是细则中应关注的问题，且当前施肥结构中氮肥施用明显偏高，未来施肥结构中将呈现氮降、磷稳、钾增；总则强调要求完善化肥淡储制度，09年国家淡储规模已达1600万吨，根据前期出台的化肥政策，淡储规模要达到春耕用肥的20%，我们预计化肥淡储规模将达2000万吨，同时国家有可能成为化肥淡储的主体，淡储规模扩大对稳定化肥企业生产，特别是解决化肥生产企业淡季期间化肥产品销售问题，从而减轻生产企业财务压力，因而政策对化肥行业相对有利。 投资建议 对农药上市公司来说，相关上市公司会因产品结构调整受益，但现在农药上市公司估值明显偏高，投资者需回避风险；对化肥上市公司来说，目前主要受益于淡储，可以重点关注华鲁恒升(13.83,0.14,1.02%)和芭田股份(13.95,0.15,1.09%)。 <!-- news_keyword_pub,stock,sz002170&sh600426 --> |
