| 铁矿石谈判预期是BDI 反弹的主要推手。1 月份BDI 反弹强劲，主要原因有：1，前期的超跌，BDI 有修复的内在要求；2，中国4 万亿的经济刺激方案的效果正在逐渐显现；3，铁矿石、煤炭的库存近期下降明显；4，钢材价格的连续上涨将导致产能的恢复。我们预计在铁矿石谈判未有明确结果之前，BDI 仍将保持上涨趋势。 新运力投放抑制BDI 上涨空间。2009 年实际新净增运力约为375 条，约合2000 多万载重吨，全球实际运力净增长约8％左右。另外前期BDI暴跌期间湾水的200 余条船可能会在BDI2000 点左右陆续投入运营。单纯就运力供给而言，新的净增运力与湾水船的运营，都将制约BDI 的反弹高度。 我们预计全年BDI 均值在3000-3500 点。BDI 就全年而言，将呈现前低后高的走势。BDI 高点将出现在4000－4500 点，全年均值有望在3000－3500 点。 BDI 的反弹有助于降低公司FFA 的浮亏。若2009 年BDI 的均值介于3000-3500 点，负亏将减少15 亿-25 亿元。 业绩预测：我们预计公司08-10 年EPS 分别为1.60 元、0.70 元、0.90元，对应PE 为7.26X、16.61X、12.92X，鉴于行业景气度有望在下半年有限恢复，上调“观望”评级为“推荐”。 |
