| 石油领域业务是公司业绩增长的“稳定器”：公司是国内非道路用中高速大功率柴油机和气体发动机的主要制造商和服务商，国内石油领域占据90％的市场份额。08年中期，公司V型柴油机（陆用）占公司销售收入50％，如果考虑到柴油机大修、配件、气体发电机等业务，公司多数收入来源于石油领域。 气体机业务或依赖于政策的继续跟进：气体机及气体发动机符合国节能减排政策；发电上网、市场有待进一步培育是困扰该业务发展的重要因素，但国家正在启动新能源“十二五”规划编制工作，其中对煤层气利用等有所涉及，我们认为，一旦政策到位，公司气体机有望得到进一步促进。 放弃对参股公司的增资无碍公司继续获得稳定的投资收益：出于发展主业的考虑，公司放弃对宝鸡石油钢管厂和咸阳石油钢管厂的增资，公司持有的股份比例相应减少，但通过这两家参股公司，公司可继续受益于西气东输二线工程以及中俄、中哈石油管道工程。 “弱周期”是公司投资价值所在：石油作为战略物资，是国家的重点保障领域，公司业务范围多集中于石油领域，几乎置身于经济危机之外，08年下半年，公司生产正常，存货维持在可接受领域，虽然08 年上半年表现不佳，但由于公司业绩确认多集中于三、四季度，我们预计公司08年净利润仍有望保持增长。 估值及投资建议：厂址搬迁后，公司生产已经步入正轨，我们预计公司08、09 年EPS 分别为0.45 元和0.49 元，对应PE 分别为27倍和25 倍，置身于经济危机之外，是公司投资价值所在，我们维持对公司“谨慎推荐”投资评级。 |
