| 驱动因素、关键假设及主要预测： 东华合创的业务应用覆盖了非常宽的行业领域。其中制造业客户所占收入不到公司收入的6%；电力、石化、金融业的IT支出甚少受宏观经济影响；水利、交通、通信行业本身还将加快发展。再有公司的经营战略使客户以大型企业为主，这些客户抵御宏观经济波动的能力较强，自身具备持续IT投入能力，也存在通过IT投入来提升内部复杂管理水平的需求。 公司2007年和2008年获得合同额为12亿元和18.6亿元，分别超过当年营业收入的50%和60%，后续业绩将加速成长，预计2009年盈利将增长50%以上，2010年及以后仍具有年增长20%以上的潜力。 我们与市场不同的观点： 系统集成行业正在经历重新整合，新的有竞争力的企业将获得持续增长，东华合创正是这样企业的核心代表。国际金融危机影响下，政府及大型企业正在加速重要IT项目的投入。 公司估值与投资建议： 2009年预期市盈率为18.5倍，在IT行业中属于最低之列。维持推荐评级。 股票价格表现的催化剂： 公司考虑收购其他集成与服务企业，可提升公司价值。 |
