| 公司主营增长迅速 公司 2008 年全年实现销售收入24 亿元，同比20.08%；实现毛利19.91 亿元，同比增长20.75%；受公允价值大幅缩水影响，公司净利润4.23 亿元，同比增长1.97%；若扣除非经常性损益后公司08 年净利润为5.70 亿元，同比增长100.06%。 盈利能力上升，财务数据或现隐忧 公司获得高新技术企业认证，所得税率下降到15%，使得实际税率降低至7%。外，公司管理费用率大幅下降6 个百分点，销售费用率下降1 个百分点，财务费用率继续保持较低水平，净利率、ROE 为18%和21%，若剔除非经常性损益，净利率、ROE 则可高达24%和32%，体现出较强的盈利能力。但同时公司的经营活动先进流、应收账款、存货周转率等指标的变化也应引起警觉。 销售增长明显，后劲十足 公司各个销售区域的增长都超过了 20%。公司三大板块：抗肿瘤药、抗感染药、手术用药在08 年都有不错表现。另外公司产品储备丰富，国际化进展顺利。 盈利预测与投资评级 我们得到公司 09 至11 年的EPS 为1.29 元、1.54 元、1.82 元。09 年到11 年动态PE 为32 倍、27 倍、23 倍。我们看好公司长期成长性，给予公司“买入”的投资评级，目标价格45.1 元。 |
