| 由于减产、高原料成本和潜在的库存/资产减值，我们大幅下调了对中石油(11.39,0.15,1.33%)和中石化炼油和化工业务的2008年盈利预测。由此，我们对中石油的2008年净利润预测下调了12%至人民币1，229亿元，对中石化的2008净利润预测下调了38%至人民币224亿元。目前我们对中石油和中石化的2008年净利润预测较市场预测分别低6%和29%，这表明其全年业绩可能弱于预期（中石化已于1月22日发布预警，称其2008年盈利的同比降幅将超过50%）。同时，我们还对2009年盈利预测进行了微调。 投资机会：除了四季度盈利可能低于预期之外，我们认为市场对于这两家企业的2009年盈利预测也存在显著的下行风险。基于市场预测，中石油的2009年净利润将仅同比下滑13%，而中石化将实现78%以上的盈利同比增长（根据公司预告的2008年盈利降幅超过50%计算）。我们的预测表明，2009年中石油的盈利将同比下降57%，而中石化的盈利将同比增长22%。我们对于中石油和中石化的2009年预测分别较市场预测低54%和46%。 |
