| 投资要点： 经济发展水平及其由其所决定的居民收入水平是决定旅游消费（即旅游收入）的最主要因素，而实证检验表明旅游消费确实与宏观经济成较强的正相关关系，其中宏观经济是旅游消费的格兰杰原因。 实验检验表明，中国旅游消费波动与其宏观经济波动确实基本同步，而且旅游消费波动对宏观经济波动具有放大效应，旅游消费对GDP的弹性系数为1.39，即中国GDP每下降1个百分点，中国旅游消费下降1.39个百分点。 总体而言，经济减速对旅游行业产生较大的负面影响，导致其增速出现较明显放缓，甚至负增长。尤其是对入境游市场、出境游市场、酒店行业等的负面影响更为明显，而相比较，经济减速对国内游市场、景点行业等相对较小些。 在经济减速背景下，从子市场来看，我们预计未来国内游市场仍将保持较快增长，出境游市场仍有望保持低速增长，而未来入境游市场将基本保持稳定；从子行业来看，预计未来景点行业仍有望持续兴旺，而酒店行业则难言乐观。 考虑到影响2008年旅游经济发展的不利因素2009年将不复存在，而诸多因素将使得前期部分被抑制的旅游需求有望于2009年逐步释放，并呈较快增长，我们预计2009年旅游行业及上市公司业绩有望恢复性反弹，甚至超预期。其中，预计2009年全国旅游总人数、旅游总收入同比分别增长10.8%、11.3%，增速较上年分别上升了5.0个百分点、5.6个百分点。 行业评级：维持“看好”。重大突发事件未改行业积极向好之趋势，2009年旅游行业和上市公司总体业绩有望保持较快增长，并呈现出恢复性反弹，甚至超预期。再加上目前旅游板块估值的安全性和相对优势较为明显，以及旅游行业中长期发展前景广阔，业绩成长性良好并具有可持续性，我们维持“看好”中国旅游行业，尤其是看好其中的景点行业、国内游市场。 投资策略：蓝筹+热点，即中长期关注那些优质旅游蓝筹股，短期关注那些具有资产重组、迪斯尼等概念的热点旅游公司。 推荐组合：中长期重点推荐的品种主要包括：黄山旅游、桂林旅游、华侨城A、锦江股份等，建议稳健价值型投资者可以在其股价回落时适度加大配置，并耐心持有；短期重点推荐的品种：华侨城A（增发过会、房地产振兴规划出台）、锦江股份（迪斯尼获批）、西安旅游（资产重组启动）、峨眉山（地震一周年的热点公司），建议激进型投资者可以适度参与。 <SCRIPT src="/mainjs/content_fun_2.js"></SCRIPT> |
